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2011年3月19日 星期六

獨立評論(521):中共為何放棄寬鬆貨幣政策

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伍凡:各位觀眾好,現在是獨立評論時間。最近,中共召開了經濟會議,中共政治局在開會研究後宣布,2011年,中國將放棄寬鬆貨幣政策,轉向穩健的貨幣政策。今天,我們就重點談這個問題(蔡定創:中國緊縮貨幣的利弊及對美國印錢消費的影響)。


草庵:所謂的寬鬆貨幣政策指的是一國貨幣當局通過大量印鈔,購買國債或企業債券等方式,向市場注入超額資金,旨在降低市場利率,刺激經濟增長。該政策通常是往常規貨幣政策對經濟刺激無效的情況下才被貨幣當局採用,即存在流動性陷阱的情況下實施的非常規的貨幣政策。量化寬鬆貨幣政策實質上是在脫離實體經濟需求的情況下,開動印鈔機向市場輸入流動性。在市場信心缺失,投資萎縮的情況下,量化寬鬆貨幣政策向市場釋放的流動性不會導致通貨膨脹,但是一旦經濟好轉,投資信心恢復,過度釋放的流動性則可能會轉化為通貨膨脹。

伍凡:在過去的兩年裏,中國政府大量發行鈔票,結果就造成了今日的中國通貨膨脹。引發了中國更嚴重的經濟危機。結果,中國政府在2010年採取了加息政策。央行這次加息,是有負利率的外部壓力的。其實少量的加息對壓縮投資作用並不大,反而引來更多的熱錢產生人民幣升值壓力,此是央行並不想要的後果,因此央行在此方面表現得十分矛盾。

草庵:但是,這一次提高銀行存款準備金,卻是實際的緊縮,是能起到實際收縮銀行信貸的作用的。但此緊縮貨幣對目前的抑制通脹是不可能起作用的,除非象2008年那樣強烈的緊縮,引起經濟股市崩槃經濟直線下滑、整個國際大宗商品市場也崩盤,國內的物價指數才會排在最後一個的下跌。但國際大宗商品市場是否崩盤主要是是由國際金融財團主導的,中國經濟雖然有影響,但並不起決定作用。這也就是說,當前通脹是不可制的,除非搞到經濟負增長。

伍凡:物價上漲對目前的中共有很大的威脅,這就是可能引發社會動亂。百姓造反。國民黨失敗的一個重要原因就是通貨膨脹。相對於經濟負增長,社會失業增加,也會引發動亂,但相對於全民通貨膨脹而言,涉及面要小很多。經濟負增長受困更重的仍然是普通老百姓。因為最先社會失業率會大幅增加的是低端產業工人。

草庵:前幾期節目中,我們討論過中國通脹發生的幾個方面原因。很多人以為美國實行量化寬鬆經濟政策,中國也就要實行。但是,我們應該知道,中國與美國的“印錢”概念的不同含義。美國“印錢”,並不等於就是一定是“印錢消費”。美國有二種意義上的“印錢”:一種“印錢”是增加對世界基礎貨幣發行;第二種意義上的“印錢”才是指“印錢消費”中國的剩餘產品。這是二種不同層次上的“印錢”,如果所“印錢”的量在這二種範圍的數量內,是不引起美元貶值的。只有超出此範圍的“印錢”,才會引起貶值。因此見到美國“印錢”就判斷美元必然貶值是極錯誤的。

伍凡:美國是如何判斷美元是印多了還是印少了?美聯儲局判斷美元印刷數量的多少並不計較其與人民幣的匯率是多少,也不主要計較與其他國家貨幣匯率比價關係,而主要是參照美國國內的通脹指數。國內通脹指數高了,才表明美元多了。這時會通過加息來降低銀行派生貨幣的能力,降低貨幣的流通速度。伯南克說得很明白,美國當前利率近於零,通脹指數並不高,表明美元數量上並不過量,為什麼不加印美元?一舉三得。

草庵:實際上,中國政府在2011年實行人民幣的緊縮貨幣政策是支持美國多印美元的。首先,中國的緊縮貨幣政策會減少中國內的總需求,國內的物品會便宜,中國將更需要依賴出口,並因價格更便宜而實際出口更多,產生出對美元的更多需求。這是從對美元需求數量上支持美國多印貨幣。再次,人民幣加息會產生人民幣實際幣值的上升。但中國壓制人民幣升值,產生人民幣的匯率低估,在與美元的匯率比價關係上,表明既使是用比值低的貨幣,也能交換到中國較高的價值的商品,這是一種不等價交換,貨幣雖然是交換中介,通過貨幣不等值交換,低幣值貨幣國家的勞動價值向高幣值國家的勞動價值移移。因此,人民幣幣值低估與緊縮貨幣提高人民幣幣值而匯價並不同時等同上升,就會支持美國印更多的貨幣。

伍凡:相反,如果人民幣與美元按照實際幣值交換,當人民幣幣值上升匯價也隨同上升時;當美國印錢引起實際幣值下降時,人民幣加息引起人民幣匯價按幣值等同上升時,這時美國進口中國產品價格就會隨同上升,就會引起美國內物價上漲,美國內通脹指數就必然走高。只有這個時候,美國才會知道美元印多了不行,會引髮美元崩盤。

草庵:所以,人民幣對美元匯率低估不僅是通過不等價交換向美國輸送勞動價值,物質財富,印美元所產生的本應是美元貶值,也通過這種不等價交換向中國內傳導人民幣本來就有的內在價值,或者說印刷美元倒不是引起美元貶值,而是引起人民幣所代表的價值強制減少,人民幣在貶值。本來印美元貶值的應該是美元,現在因為不等價交換,美元既使是數量再多也不用貶值了;人民幣本應升值,因為不升值,通過不等價交換向美國輸送價值,所代表的升值價值都傳輸給了美元了,倒變成了人民幣的國內貶值,人民幣國內的通貨膨脹,出口數量越大,輸出價值越多,人民幣的國內通脹幅度也越大。這就是為什麼中國會遭遇對外升值,對內貶值的原因了。因此,我們就可以明白,人民幣任何幣值上升而實際匯率不上升的政策與措施,都是助長美國印更多錢而美元並不產生貶值的原因。人民幣強制匯率低估,緊縮的貨幣政策,都是在實際上幫助美國多印貨幣。

伍凡:應對美元印錢,其實最有效的辦法是人民幣升值,當人民幣升值後,由於中國輸出給美國的消費品產品大多並不能被其他國家所取代,因此,美國進口中國產品就要花更多的錢,就會引起美國內的通脹指數增加,美國就不能不考慮印太多錢了會引起國內通貨膨脹。

草庵:人民幣不升值的出口導向中國國策,美國已有印錢消費的手段來破解。美國人印錢消費可以產生四重利益:1、印錢而獲得的財富,不僅能使美國走出經濟危機,而且能通過憑空增加國民福利(消費)的辦法使經濟走入正軌;2、給中國輸入通貨膨脹,中國的貨幣政策只能緊縮,此已達到了抑制中國經濟發展的作用;3、人民幣不升值,隨同美元貶值,人民幣就無法成為強勢貨幣,此也抑制了人民幣國際化的步伐,人民幣如果不能成強勢貨幣,對美元沒有威脅,美元的地位也就鞏固,美元霸權地位鞏固了,繼續印錢消費也就無憂。 4、保持人民幣不升值就會使中國繼續沿用現有的分配結構,中國實現經濟發展的內需戰略轉型就不可能實現。

伍凡:當然,如果人民幣升值也會產生對以出口導向企業的損害,還一個就是央行3萬億外匯儲備的帳面損失,這些損害從數量上來說也是十分巨大的,幾乎是葬送了中國二十年經濟發展成果,中國百姓還是一無所有。所以,從某種意義上說,中共在中國實行的經濟政策是失敗的,已經走到了絕境。各位觀眾,今天的時間到了,謝謝各位觀眾的收看,下期節目再見。

草庵:再見。
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