獨立評論(257):中國經濟正處於金融大風暴前夜

 

獨立評論(257):中國經濟正處於金融大風暴前夜

伍凡：各位觀眾好，現在是《獨立評論》時間。2008年年初暴風雪冰凍災、3月西藏首府拉薩藏民抗暴事件、4月奧運火炬全球傳遞遭遇扺制、汶川大地震、6月中國南方暴雨洪水氾濫成災，以及對即將到來的北京奧運會安全不確定的威脅感，凡此種種，已經迫使中共當局處於強烈的、迫切的危機意識狀態中。在「確保社會大局穩定」的思路下，中共中央召開了「省區市和中央部門主要負責同志會議」。今天我們來分析這次會議的背景和目的。

草庵：6月13日中共中央在北京召開「省區市和中央部門主要負責同志會議」，政治局九名常委及政治局全員出席，總書記胡錦濤就中共當局面臨的「新的嚴峻挑戰」發表談話。會議除了中共中央部門及地方高干之外，還有一大批身穿軍裝制服的高級將官，個個神情凝重。這條新聞幾乎佔了中央電視台新聞聯播三分之一的時間。這是在中國經濟嚴重危機的狀況下召的。會議明確提出，這次會議的兩大主題是"一手抓抗震救災"、"一手抓經濟社會發展"。

伍凡：對於目前的四川救災工作，會議形容是「形勢依然嚴峻，任務十分繁重」。截至13日，地震死亡人數達到69,163人，失蹤17,445人，受傷374,142人，受災人口4,624萬人。中共當局此時召開如此高規格的會議， 研究四川大地震後的各項重建工作固然是一個原因，但世界經濟前景堪憂、中國經濟危機重重，是一個更重要原因。這次會議以更大的關注是在中國經濟危機問題上，尤其是在通貨膨脹、物價高漲和中國經濟滑坡。

草庵：中國經濟運行中最突出的矛盾是：2008年頭等問題是物價的大幅度上漲和通貨膨脹。現在的通貨膨脹率是非常高，最近兩個月的CPI均超過8%。真實的通貨膨脹率中共政權隱瞞了，估計在15%-25%。

中國國家統計局星期四發表的統計數字說，中國通脹率從今年4月的8.5%降到今年5月的7.7%。

香港渣打銀行6月12日在一份報告中指出， 今年5月中國的糧食價格比一年前同期有大幅度提高。報告說，政府人為地壓低了其他物價，造成了所謂「隱性通貨膨脹」 。這種局面不能持久。

伍凡: 中國的CPI是非常保守的，算法是有問題的。比如說住房支出，在美國，占42.427%，而中國呢，居住支出只佔13.2%。但從其他的數據來析，中國的居民支出結構裡頭，居住支出很多家庭超過40%。另外, 再把實際家庭支出比重較大的教育、醫療、住房等充分考慮進來，增加權重，中國CPI就不是現在的8%，而應是15%或者更高。中共政權是大幅度的隱瞞通貨膨脹。

草庵: 隨著國際能源、糧食、礦產資源和運費的特續高漲，這些輸入性的物價高漲就無法避免的在中國擴散。物價高漲與通貨膨脹緊密相聯。中國連續多年的外貿出超，大量的外資直接投資(DFI)，大量的外資投入中國股市(QFII)，以及鉅額的外資熱錢滾滾流入中國，所有上述外幣完全兌為人民幣在中國市場流通,這些是造成通貨膨脹的最根本原因，推動了物價高漲。

伍凡：最近，越南股市樓市急挫，越南因外資急撤而爆發金融風暴，越南所發生的經濟危機不可能不對中國產生負面的影響。13日的中共中央會議強調，今年經濟社會發展面臨十分複雜的局面，不確定因素增加。要求官員要 「充分認識面臨的問題和挑戰，增強風險意識和憂患意識，積極做好應對各種困難局面的充分準備」。會議對於促進經濟社會發展提出的 5點要求，其中第 4條為 "要加強金融監管，促進資本市場健康發展，保持房地產市場穩定，切實防範金融風險"。

草庵：越南通貨膨脹形勢嚴峻，股市樓市折腰跌損，國內貨幣連續大幅貶值，一場金融動盪正在席捲越南。不僅僅是越南，印度、韓國、馬來西亞、 泰國等亞洲國家近期均出現了不同形式的金融問題。1997年由泰國金融危機引發亞洲金融危機，重創亞洲各國。時隔10年後，越南因外資急撤而爆發金融風暴，金融危機的陰影再次籠罩亞洲。

伍凡：面對國 際金融氣候日益複雜動盪，中共當局近日罕有地連番發出警示，並透過多個相關部門提示肅整、規範金融秩序的措施，切實防範金融風險。除嚴懲央企炒股外，中證股監還評估擴大開放中國資本市場，中銀監也暫停金融機構開辦外匯保證金交易業務。。

草庵：中國央行6月13日前發佈《中國金融穩定報告(2008)》， 明確列舉了當前需要關注的 9大風險，其中第1大風險明確地指出 ，要"密切關注國際經濟金融形勢變化，防範國際金融市場動盪引發的傳染性風險"。所謂傳染性風險就是指越南的金融風暴，以及將可能發生的第二次亞洲金融危機。中共當局對即將在中國發生的金融風暴非常擔心，因為在中國的大地上有著數量龐大的外資熱錢，隨時都有可能向外撤走，正如在越南正在發生的一樣。越南發生的經濟危機有三個有表現：股市暴跌，樓市跳水、匯市走低。

伍凡：中國股市至2007年11月上證指數6,000點爆跌至2008年6月13日的2868點，跌破50%。星期五，中國大陸上海和深圳股市繼續下跌；兩地股市都出現所謂的「八連黑」或者「八連陰」。上證綜合指數跌破2,900點，創15個月新低；深圳證券成分指數也跌落到10,000點以下，為去年4月20號以來最低點。針對中國大陸股市持續下跌，中國農業銀行高級經濟師何志成警告說，如果中國經濟下滑促使國際熱錢撤退，那麼受災最為嚴重的將是中國的股市和房市。中國大陸股市持續下跌，引發投資界擔憂。有分析人士警告說，一旦經濟下滑導致國際熱錢撤退，最有可能殃及中國的股市和房市。這裡指出了股市房市、中國經濟下滑和外資熱錢外撤的相互關係。

草庵：越南的政治和經濟結構與中國完全一樣，完全學中共。 越南發生的經濟危機有三個有表現：股市暴跌、樓市跳水、匯市走低。前二項中國大陸正在發生，中國股市巳暴跌超過50%，有專家預估今年中國房市會下跌40%，這二項下跌與外資熱錢外流有關。一且中國匯市發生變化，外資熱將大規模撤出，造成中國金融大動盪。 這就是中國央行明確列舉了當前需要關注的 9大風險，其中第1大風險明確地指出 ，要"密切關注國際經濟金融形勢變化，防範國際金融市場動盪引發的傳染性風險"。

伍凡: 熱錢操縱中國股市最常用的手段就是通過A、H股的聯動來賺取利差。對於那些既在 A股又在H股上市的股票，熱錢可以一面做多(買漲)A股,同時又在H股市場上大量做空(買跌)該藍籌股，隨後，熱錢在A股市場上大量拋售該股票，這首先會引發該藍籌A股股價下跌，其次很可能導致該藍籌H股股價下跌(H股下跌幅度一般低於A股)。最後的結果就是熱錢可以在H股市場上充分利用財務槓桿，保證熱錢的H股盈利遠高於 A股虧損，從而牟取暴利。」這是熱錢操作中國股市的一個例子。同時，外資熱錢的數額大大超過中共當局批准的QFII的金額，完全不受中共當局證監會的監管。一旦中國股市持續下跌，熱錢在中國股市沒有油水可撈，則熱錢一定撤出中國股市。

草庵: 人民幣匯率的快速升值走勢在4月份踩了「剎車」進行調整，市場對其未來走勢出現了一定的預期分化，離岸市場的NDF(不可交割遠期)報價顯示，市場對於人民幣未來一年升值幅度的預期從3月份時最高的11%左右快速縮小到5%上下，多家外資投行也在其報告中調低了對於人民幣年末的匯率預期。當人民幣匯率上升的空間減少時，或者人民幣匯率上升的速度下降時，外資熱錢就可能會降低流入的速度，和增加熱錢撤出的速度。儘管目前人民幣升值持續升值，但一旦人民幣匯率發生大的變化，中國可能會遭遇嚴重衝擊。

伍凡: 按照花旗銀行在5月下旬發佈的一份報告，當月倒數第二周離岸亞洲基金的資金流入周跌幅達到了50%。報告指出，受到四川大地震影響，加上中國經濟不穩定風險增加，或令企業盈利受損，部分海外投資者選擇離開中國市場，當周中國基金獲得的贖回為亞洲基金中最多。

草庵: 另一方面，美元未來走勢也可能影響人民幣的走向和資金的流動。6月3日，美聯儲主席伯南克發表講話表示由於通脹風險，美聯儲不希望美元進一步下跌。「美元可能已經觸底了，再下調的空間不大，但是在反彈的過程中還會有反覆。」 美元的弱勢將會在今年底明年初迎來反轉。美元頹勢的結束是否會改變人民幣的升值壓力並引發部分投機資金的回流也是值得關注的問題。當美元升值後，人民幣必定貶值或升值率下降，引發外資「熱錢」外流。

伍凡: 美元暫停了其貶值的步伐。受惠於美元貶值和新興市場國家需求旺盛，美國出口對經濟復甦的貢獻日益 顯現。隨著美國經常賬戶赤字改善、金融市場恢復秩序、房市逐漸回暖並刺激消費，美國經濟在2009年將逐漸恢復，美聯儲會開始新一輪的加息週期以緩解通脹壓力。這些因素將支撐美元在2009年走強。這已顯示出人民幣和美金的匯率將發生逆轉，也將決定外資熱錢的走向。

草庵: 市場甚至出現了人民幣可能貶值的預期。人民幣貶值的壓力正在積累，而且這種積累還在加速。因為中國經濟增長速度GDP在向下滑坡，會造成人民幣的強勢削弱。市場認為，如果人民幣匯率升值出現逆轉，資本的快速流出就隨時可能出現。正因為如此，未來一階段中國經濟工作中，防經濟下滑的「保增長」和壓抑通脹的「保物價」，是基本的雙保調控思路，也是主要工作目標。最新經濟數據，其中最大的憂，還是通脹的壓力還在加大，經濟下行的隱憂在加深。

伍凡: 一旦外資熱錢外撤，中國就步了越南的後塵了。若熱錢退出，銀監的報告認為，人民幣升值不排除出現逆轉。據報導，按照2002-2007年人民幣對美元平均匯率，熱錢及其利潤留存在中國境內可能超過15.6兆元人民幣，即超過兩兆美元。若換匯流出不加限制，假使全部撤出的極端情況發生，中國的外匯儲備將可能被大規模兌換撤出。目前中國全部外匯儲備是1.8兆美金，還不夠兌換15.6兆人民幣外資熱錢。在對換匯外逃有所限制的情況下，熱錢可能轉向流出，特別是流向以香港為主的海外離岸市場，將導致境外人民幣從目前的升值轉向貶值。這將造成人民幣境內境外全面貶值，這是非常極端的情況，但可能性是存在的。

草庵：根據上面我們的分析可見，中國經濟正處在正處於金融大風暴、大動盪前夜。中國經濟學家們正在苦思如何防止外資熱錢向外撤走。一旦人民幣全面貶值，中國經濟將陷入苦海，人民受難。在此，我建議中國百姓現在把手中的人民幣盡早兌換成美元，即可保值，也可預期的等待升值，以此保護個人財產。今天時間到了, 就談到這裡，再見。

伍凡：再見。