獨立評論(149)：中國經濟將再掀風浪

 

獨立評論(149)：中國經濟將再掀風浪

　　伍凡：各位觀眾好，雖然中國政府一直對百姓宣稱經濟很好，發展很快，但就在3月28日
結束的華盛頓DC蓋洛普公司（Gallup）2006中國調查報告發佈會上，摩根士丹利首席經濟學
家史蒂芬．羅奇（Stephen Roach）透露，上週剛在北京與中共總理溫家寶面談。溫向他提到
，中國經濟「無可持續發展性、不穩定、不協調、不平衡」。今天我們就再談藝談中國的經濟問題。

　　草庵：羅奇稱摩根士丹利研究表明，目前中國經濟的結構是固定投資加出口占超過八成國
內生產總值。他說從未見過這樣不平衡的經濟結構，認為這種結構下的經濟增長無法持續。
在分析中國消費者心態時，羅奇引用蓋洛普公司新出爐的中國調查報告，儘管中國人儲蓄率
很高，從1997到2006年，蓋洛普4次調查（分別於1997、 1999、2004、2006年）都顯示近三
分之二的中國人覺得自己儲存得不夠，對自己的儲蓄狀況不滿意。羅奇形容這種現象為「出
於害怕的儲蓄」（saving out of fear），指數據顯示中國人缺乏安全感。

　　伍凡：羅奇認為環境污染和過分的資源消耗是中國經濟需要憂慮的重要議題。他特別強
調了中國的環境污染情況。世界銀行數據表明，空氣污染全球排名十大城市中有7個在中國，
其中貴陽、重慶、太原名列三甲。水污染國家排名方面，中國更名列榜首。2006年調查的主
要發現。中國城鄉貧富差距進一步增大。而且這種貧富差距在城市與城市之間和農村與農村
之間也有所增加。2006年調查比往年改進的地方是刻意包括了農村地區。他說只要用一個詞
就可以概括中國：農民。全中國至今仍然有60%的人口住在農村。1997年城市的最窮的與最
富的收入比是1:7.5，2006年的同樣調查數據是1:10。1997年鄉村最窮的與最富的收入比是
1:10.7，2006年是1:14.2。吳濤說，調查結果顯示城市居民在中國經濟發展中的受益遠大於鄉村居民。

　　草庵：中國最貧窮的10% 的人口，也就是1億3千萬人，2003年的收入比2001年的時候
降低了2.5%。世界銀行對貧困人口的定義是每天收入不超過1美元，也就是一天不超過8塊
錢人民幣。按照這個標準，中國的貧困人口超過了七億人，將近八億人。

　　伍凡：中國百姓的日子實際上非常不好過。表面上城市裡高樓林立，但背後的景象確
實非常的淒慘。但中共所面臨的局面也非常的困難。過去，中共一直否認自己內部的問題
，一直否認存在的金融壞賬。最近也不得不承認這些問題的存在。

　　草庵：據中國人民銀行研究局副局長焦瑾璞計算。中國政府為金融系統穩定的已有財
政負擔為5萬億、各級財政的直接間接負債6.5萬億，養老隱形負債5萬億，合計16.5萬億。
中國人民銀行研究局副局長焦瑾璞計算，1998年，財政部發行2700億元特別國債，用來補
充四家國有商業銀行資本金；同年治理金融「三亂」，由中行給各省補貼資金，花了2000
億元左右；海南發展銀行清算和包括處置城市信用社的風險；從四大商業銀行剝離1.4萬億
元不良資產；四大資產管理公司從央行再貸款6700億元，「四家資產管理公司才收回來
2000億元，借人民銀行6700億元，既沒付息，也沒還本」；向中行、建行、工行注資600
億美元；另外股改中核銷不良資產和免稅超過1萬億元；給農村信用社兌付票據1700億元
，又給農村信用社專項的補助200億元，加上個別屬於政策性的補助，接近2000 億元。
另外，這兩年處理了17個處於風險中的證券公司，包括南方證券和銀河證券等。以上各項
總計約人民幣5萬億元。

　　伍凡：在這5萬億之中，還不包括沒有得到處理的目前不良資產最為龐大的農業銀行
，其總資產5萬億，貸款不良率約25％，不良資產約1.25 萬億；也不包括中央匯金公司
計劃注資的光大銀行等股份制銀行，對光大可能的注資規模將達200億；還有未清理完畢
的城市商業銀行，其總資產2.4萬億、不良貸款率接近10％（實際可能更高），不良資產
2400億左右；還有農信社體系，她的總資產 3.6萬億、不良率約16％，不良資產約5700億
；保險業年底將超過2萬億的資產，其不良資產目前難以估計，而證券公司挪用客戶保證
金和理財資金 2004年已達2200億的潛在虧損的爛帳和虧損，中央政府已經付出600億，仍
不足以彌補，2005年這些爛帳還在繼續發展中。

　　草庵：這是中共專業技術官員首次對外界公開承認的經濟數據，雖然與海外估計的數
據仍有差距，有壓縮的痕跡，但基本上是相當符合事實的情況。以上焦瑾璞並未列入而政
府尚未處理的各項金融業爛帳，由於全部是以政府的總信用來打底，同時又都是關係社會
穩定的大國企，各級政府為他們的穩定需要支付的不良資產處置的成本，至少還需要再付
出1萬億以上。

　　 　　至此，整個金融系統需要政府支付的穩定成本將在6萬億之上。除去其中已經
支付600億美元是外匯儲備、2700億是國債，其餘資金在基本上是以掛帳的方式存在，財
政還待核銷。因此，實際上還有至少5萬億以上的窟窿等待補上。考慮到中國房地產毫無
疑問存在嚴重泡沫，而中國經濟在宏觀調控下不可避免並且實際上正在下滑對於房地產
的後果，根據北師大鐘偉計算，對 3.51萬億房地產貸款而言，目前，如0果12個月內房
價下跌30％，那麼房地產領域的不良貸款可能激升到1.02萬億的水平。

　　伍凡：由於中國銀行業，包括人民幣業務已開放，主要大銀行均已境外上市，為了
維護中國金融穩定，防止金融危機，房地產的壞帳最終還必須中國政府兜底。依照以往
政府接收銀行不良貸款的經驗，政府需要以壞帳帳面價格的至少5—10成來購買壞帳，如
此，則僅房地產下滑政府還需支付約5000億—1萬億來維持金融穩定。如果考慮到房地產
作為國民經濟絕對的支柱，其下滑對整個國民經濟的災難性影響，則房地產下滑在房地產
行業之外，將產生絕對大於房地產本身直接導致的銀行不良貸款規模，估算為1.5萬億。
而中國政府處理這1.5萬億需要付出的代價將在7500萬到1.5萬億人民幣。

　　草庵：如此，未來兩三年內房地產下滑，需要政府為金融穩定支出的資金規模將在
1.25—2.5萬億的規模。這一規模取中值，並考慮到房地產目前還在膨脹之中，則未來
三四年內，未來幾年潛在的金融窟窿還將增加在2萬億左右。以上分析加總，未來三四
年內，中國政府應該要花在金融系統穩定上的資金規模將在7萬億左右——當然，這些
錢不是在銀行等金融業經營中因精英不善消失了，而是通過經營不善，轉化為整個權貴
資本集團成員的個人財富了！

　　伍凡：國內問題嚴重，但實際上海外對中共的壓力也非常的大。截至到3月9日，人
民幣匯率中間價以7.7303再創新高，在短短3個月中，這個記錄已先後18次被改寫。這
意味著，自05年7月中最新一輪匯改以來，人民幣累計升幅已逾4.91%。按去年底12月29
日7.8087的人民幣匯率中間價計算，今年以來人民幣已累計升值784個基點。

　　草庵：原來中共一直強調人民幣升值不能超過百分之三，後來又退到了百分之五，
再後來又說可以升值到百分之七。實際上，僅三個月就已經升值了百分之五。這個速度
已經遠遠快於中共的估計，而中共面對強大的海外壓力也是無計可施。無論是經濟上，
還是政治上都是損失嚴重。經濟上出口已經收到了影響，但政治上是政府俄信譽已經蕩
然無存。中共再三強調的政策已經無人相信了。

　　伍凡：最近美國立法對中國進口紙實施懲罰性關稅，這就表明了美國對中共將實
行越來越強硬的經濟政策。這種懲罰性關稅對中國經濟的打擊也是非常的嚴重。大家
都知道，中共內需不足，經濟主要靠對外貿易維持，一旦出口受到打擊，必然將嚴重
地影響到中國的經濟發展，同時也將嚴重地影響百姓的生活，而這一切都將引發政治上的變化。

　　草庵：就在最近，美國商務部副部長弗蘭克．拉文3月29日在北京表示，中國在
美中貿易中享有的巨額順差，給兩國經濟關係蒙上陰影。中國方面必須儘快採取行動
。這位負責國際貿易 的美國官員對北京的美國商界人士說，去年中國在美中貿易中
享有2325億美元的順差，在這種情況下，如果北京對於美國方面提出的進一步開放某
些領域市場的 要求不做出反應，就有可能付出政治代價。

　　伍凡：這是個嚴重的政治警告，這也是自中美建交以來，美國首次對中國發出的
政治警告。雖然中共一受到壓力就大肆採購美國商品以求平衡，但實際上，這種政府
採購解決不了真正的問題，相反會引發民眾更多的反彈。目前，中國採購了大量的美
國波音飛機，結果是造成了國內民航運輸能力大量的空閒。航空公司相互減價競爭。
而實際上百姓乘坐飛機旅行的能力並沒有增長。市場沒有增長，但運力增長，結果就
是航空公司開始對外擴張，對海外市場進行減價競爭。這樣一來，海外航空公司就面
臨著強大的壓力。長期下去，海外的航空公司就會大量破產，結果是直接影響到海外
國家的就業和航空事業。這樣的事情一旦發生，就會引發這些海外國家的強烈反彈，
民眾就會向政府發出強烈的抗議。目前美國航空業已經向美國政府提出警告，很可能
在不久久就會通過議院向政府提出議案。

　　草庵：事實上，中共總是搬起石頭砸自己的腳，中共一直期望民主黨的喜來莉
當選下屆總統，在克林頓夫婦訪問中國的時候也是賣力歡迎。但現在的情況時甚麼樣
？喜萊莉是各位總統候選人中指責中共最賣力的。原因就是在美國，總統是民選的，
候選人必須要准重百姓的利益和願望。你違反了這個規律，就不可能當選。

　　伍凡：所以，目前中共面對的事內外交困。經濟上已經走上了一個非常危險的
境地。今天的時間到了，我們就暫時談到這裡。謝謝各位的收看。再見。

　　草庵：再見。