獨立評論（455）：中國的金融危機正在爆發

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【2010年6月1日訊】獨立評論（455）：中國的金融危機正在爆發

“出口衰退加上通貨膨脹 金融危機一觸即發”

伍凡：各位觀眾好，現在是獨立評論時間。很多人認為美國主導的金融危機爆發之後，中國經濟一家獨好，認為中國已經度過了經濟危機。但是，也有人認為美國經濟危機剛開始傳播到全球，像希臘等國也是剛開始出現金融危機，中國也會和希臘等國一樣剛開始進入經濟危機。今天我們就這個話題談一談中國的情況。


草庵：人們知道，觸發這次全球金融危機的有一個直接因素，就是美國把按揭房貸市場擴大到了風險極大的低收入人群。而在這個因素的背後，那就是經濟全球化帶來的貧富分化壓力。由此產生的政治壓力，使得美國克林頓時代的權力精英做出了一個機會主義的選擇，他們迴避根本性改革，而是讓窮人也參與到資產價格泡沫的盛宴中來，不僅鼓勵有房的人趁房價上升借錢消費，而且鼓勵沒有房的低收入人口貸款買房。大量劣質金融資產通過所謂“打包”進入整個信貸系統，成為壓垮整個美國金融系統的最後一根稻草。

伍凡：中國在經濟全球化中獲得了高速增長的良機，一方面就業因出口迅速擴張而高速增長，同時也因外資大量流入加速了技術進步，生產率迅速提高。但是，由此帶來的巨大財富，主要被外資和政府拿走了。新增財富一方面轉化為大量美國國債，加劇了美國和全球資產價格的泡沫，助長了美國寅吃卯糧的不良傾向，一方面中國政府又把國內儲蓄掌握在自己手裡，用于投資，嚴重忽視了勞動者權益和國民社會保障的提升。勞動者的收入和國內居民消費遠跟不上財富的增長，中國經濟嚴重失衡。

草庵：住房問題很可能成為中國社會危機的爆發點。政府終於看到了這個危險，直到最近才採取措施，暫時控制住了對房市的投機風潮。不過，政府現在面對的，是一個比全球金融危機爆發之前遠為不利的局面。一方面 4萬億投資計劃還需要更多資金，否則，就會形成許多半拉子工程；而另一方面，由於貧富更加懸殊，政府需要投入更多財力來“維穩”。而4萬億投資計劃把大量資源分給了與民爭利的國有企業和地方政府，使本來就失衡的經濟和財富分配，更加失衡；雖然保住了經濟增長，但空前的信貸擴張，使中國的貧富分化又來了一次大躍進。

伍凡：近日，官方媒體報道地方債務從4萬億，5萬億……一直到了7萬億，地方債的數字幾個月來迅速攀升。為了使中國經濟儘快走出低谷，大規模的投資帶來了地方政府居高不下的舉債。高達7萬億甚至更多的地方債務有可能會拖垮中國經濟剛剛復甦的腳步。地方債務的規模究竟有多大，實際上是一個非常難以準確回答的問題。根據有關內部資料，地方政府債務規模已經達到了10萬億元。

草庵：來自銀監會的統計數據顯示，到2009年6月末，全國各省、區、直轄市合計設立8221家平台公司，其中縣級平台高達4907家。而從地方平台公司貸款債務與地方政府財力對比看，債務率為97.8%，許多縣級平台公司的融資來源中，銀行貸款佔90%以上。如果按照這個數據計算，現在估計地方總債務在10萬億元以上，最高可能達到15萬億左右。而地方預算大概有 7萬～8萬億元，怎麼可能還得上？也就是說，地方政府早就已經破產了。2009年地方財政中，土地收入1.6萬億，地方融資總量7.2萬億。按照6%的利率計算，地方政府今年需要支付5280億元的利息，也意味著從土地獲得的近1/3資金都付了利息。

伍凡：根據中國《預算法》規定，地方政府是不允許赤字和發債的；地方政府一旦舉債，就處於一種非法、隱形地位，難以公開去評估。地方債務就像一輛高速行駛的列車，如果剎車太急，就會把財政風險向銀行風險轉移，如果不剎，或者剎車的力度不足以大，財政負擔不了。地方政府融資如無制度、法律的有效約束，必然會在分散狀態和不透明狀態下積累公共風險，一旦積累到被觸發的局面，就會是危機的局面。

草庵：現在，世界經濟已不可能支持中國出口像過去那樣擴張，由於生產能力過剩，生產效率難以提高。當局在不利的經濟形勢下擴大社會福利和社會保障支出，收入和支出面臨難以調和的矛盾。面對這個矛盾，理論上存在一個選擇，就是把更多國企和富人的收入，轉移給窮人。但這就意味著當權者要向既得利益開戰。但執政者沒有政治意志，也沒有能力作這種困難的選擇。當前的一個選擇，就是讓地方政府“自己想辦法”。多年來，地方政府主要靠“土地財政”，也就是靠壟斷土地開發權利來獲得收入，這個辦法推高房價，已經受到中央的節製。於是地方政府越來越轉向“玩金融”。比如重慶市搭建了一個“融資平台”，負債率高達200%。各地政府紛紛效仿，“土地財政”，開始轉向“融資財政”。官方宣傳“唯一的正確方向，應是走向透明化、法紀化的‘陽光融資’”，但這個宣傳沒有法律約束和實際管制，只能造成地方政府最後走向破產。

伍凡：自財政分權以來，地方政府一直都有“創造貨幣”的強烈衝動，每當中央控制不住這種衝動，宏觀經濟就失穩。現在，新一輪地方政府創造貨幣，創造信用的熱潮已經到來。與前幾次地方政府的信用擴張相比，這一次引發全面金融危機的風險最大。而過去的信用膨脹伴隨著生產率快速增長，現在已大不相同。金融危機的本質，就是流動性的擴張遠遠超過生產率的提高。中國正在形成這個格局。在生產率難以提高的情況下，由於貧富更加懸殊，政府有不得不投入更多財力來“維穩”；這有可能成為觸發金融危機的一個直接因素，就如同美國鼓勵窮人買房觸發了全球金融危機一樣。由此看來，中國的金融危機才剛剛開始。

草庵：實際情況也是如此，根據中國國務院發展研究中心宏觀部副部長魏加寧最近的講話，今年年初幾個月的銀行新增貸款中有約40%流向了地方政府投融資平台。地方政府已經從土地財政全面轉向了金融財政，土地賣完了，就開始玩金融。長久以後就必然會和中央政府產生金融上的利益衝突，而到了那個時刻，地方政府就會為從經濟割據全面轉型為地方政治格局。這個情況就如同晚清末年一樣。而地方民眾為了自己的切身利益就必然會支持當地獨立或聯邦制度的建立。前十年國企製造了一場金融爛帳黑洞，後十年地方政府製造了一場金融爛帳黑洞，隨後是中央政府一場金融爛帳黑洞。

伍凡：如果中國真的能從一場危機中打敗中共，建立一個符合現代社會要求，有人權和民主自由的聯邦中國，那麼，這個經濟危機或許還值得，或者說還不是太壞。今天的時間到了，我們就先談到這裡，謝謝各位觀眾的收看，再見。

草庵：再見。
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