伍凡：各位觀眾，現在是獨立評論時間。「做空中國」這個說法隱隱約約地存在了一年左右了。這個說法與中國今年來自稱的高速發展形成了截然不同的論斷，到底中國是否誒國際社會長期做空呢？今天我們談這個問題。 （鄭磊：中國面臨被長期做空的風險）
草庵：據香港金管局的統計，海外熱錢在2010年首季已停止流入香港，香港銀行體系總結餘由近3200億港元的高位一路下滑，至一季度末已不足2000億港元，在去年5月份以後更呈現出加速淨流出的態勢。為什麼提到做空中國卻要從香港談起，這是因為國際資金可以自由出入香港，而熱錢進出大陸都受到各種監管和限制。儘管如此，我們從一些間接的數據也可以看到熱錢撤離大陸的跡象，據某基金追踪機構監測的數據，2010年5月12日，中國內地相關基金連續兩週出現資金流出，資金淨流出額為5.18億美元，較上一周增加1.3倍；港股基金一周淨流出資金2.41億美元，環比增4.7倍。
伍凡：做空一個國家，最容易下手之處就是金融市場，如匯市、樓市以及股票、債券、期貨等證券市場。對於中國（包括香港），樓市、股市、期貨市場都是較容易下手處。我們看到，香港恆生綜合指數在2010年上半年從22000多點，先後跌落到20000點和19000點左右。不僅香港和中國大陸遇到了資金撤離，亞洲的新興經濟體國家都在同一時段出現了這種情況。當時歐洲債務危機也正在升級，資金回流的方向是美國。在這一時期，可以看到美元指數從77左右持續走高，在五、六月間達到了最高點90左右。
草庵：做空中國的過程和美國的經濟表現有一定的聯繫。我們可以留意一下2007年至今，美國的GDP變化情況。美國經濟復甦在2008年底，滑至最低點，2009年開始出現季度環比上升，到2009年底增速達到最高點，從2010年開始再次出現環比小幅下滑，顯示經濟恢復的效果不明顯。可以看到QE2推出後，GDP季度環比增速有所提高，之後再度回落。根據我個人的分析，美國經濟存在結構性問題；金融危機前，主要表現為過度消費、虛擬經濟多度繁榮並擠壓了實體經濟。這一結構性缺陷在次貸危機的引發之下，發生了類似核子鍊式反應的摧毀性效果，波及了大多數發達和一部分發展中國家。美國作為世界第一大經濟體，全球經濟的火車頭出現了失速現象。而中國經濟雖受衝擊，但由於突然實施四萬億投資計劃，在當時，中國經濟並沒有減速，中國代替日本成為世界第二大經濟體。後金融危機時代，全球經濟的三大支點變成了美國、中國、歐盟。
伍凡：現在的局面是，中美兩國同時面臨經濟結構轉型，而歐盟深陷在金融危機引發的債務困境之中。美國需要整頓金融秩序，適當進行金融抑制，增強實體經濟的比例。儘管奧巴馬政府為此做出了各種努力，但迄今為止收效甚微。為避免通貨緊縮的量化寬鬆，並沒有引導資本轉投實業，而是一部分錢流向了新興經濟體國家，另一部分進入了金融投機市場，繼續導致了華爾街的虛幻式繁榮，道瓊斯指數從2009年的8000多點重上10000點。在QE2期間更是衝上了12000多點。
草庵：與美國經濟轉型效果不彰的是，美國的國債和地方債問題並不比歐盟輕微。沉重的債務與過度超前消費是同一個硬幣的兩個面，而支撐的一個重要因素就是，美國的國家信用和各國對美國恢復經濟的信心。因此，美元不能長期走軟，這對保持美元的世界貨幣霸主地位不利。再者，美國量化寬鬆的初衷是促進實體經濟增長，避免流動性陷阱，應將流出的熱錢召回本土。這兩點不僅是現在，也將在美國經濟恢復的很長的一段時間內，成為其國際政治的出發點。
伍凡：理解上述兩個原因，就不難明白為什麼會出現「做空中國」的現象了。其實，不僅中國會被做空，為了配合美國的策略，歐盟和其他新興經濟體都是被做空的對象。唯一的不同只是如何把握做空的時點、程度和節奏。這不是陰謀而是陽謀，在國家利益上，這樣做是無可指摘的。我們在節目中就多次談到，境外資本在通過香港和大陸股市聯動，達到促使熱錢加速回流的目的。在這一過程中，我們看到了華爾街大投行的各種動作，如某投行散佈 做空中國股市的電郵，導致B股暴跌、以及近期出現的在美上市的 ‘中國概念股’ 集體遭遇狙擊等具體的做空行動。
草庵：據公開報導，自今年3月以來，超過24家在美國上市的 ‘中國公司’ 曝出審計人員辭職或會計問題；投資者開始大舉撤離中資股，令相關股價大挫， ‘中國概念股’ 在2011年市值已經縮水41億美元。今年6月份以來，納斯達克中國指數累計下跌11.85%，基本是標普500和納指跌幅的兩倍。客觀地分析一下，對於華爾街資本而言，不存在出於政治目的進行的賣空行為。資本家都是逐利的，做空中國在成為一股潮流之後，那些專做賣空生意的資本大鱷們必然嗅到了血腥而蜂擁而上。而且一些 ‘中國概念股’ 本身確實存在虛假包裝、偽造數據和錯誤誘導投資者，網絡股估值過高等問題。
伍凡：嚐到了甜頭的大鱷們，現在已經將魔爪伸向了香港股市。香港上市的中國森林、瑞金礦業、雨潤食品等相繼被質疑和拋售。數據顯示，今年前5個月，香港主板市場上，賣空股票累計成交額高達4685億港元，較去年同期增加3%。 6月份以來，香港市場做空數量進一步增加。 6月份沽空比率和沽空金額進一步提高，沽空金額在6月底達到高峰。港媒報導稱香港股市賣空行為已增至8個月高點，6月份日均賣空交易量比過去三個月高出35%。近日又出現了沽空內銀股的浪潮。
草庵：這一系列「做空中國」只不過是「做空中國」策略的具體行動，而中國地方融資平台的貸款風險增大，失業增加，破產企業增加，企業資金斷流都將增加海外社會「做空中國」的機會和比率。
伍凡：更重要的是，中國不僅經濟上出現問題，政治上更是問題重重。長期經濟發展積累的問題得不到解決，結果就累積成政治問題、民生問題。這些問題必然就更加增加中國未來的風險，也為海外「做空中國」打下了另一個基礎。今天的時間到了，謝謝您的收看，下次節目再見。
草庵：再見。
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