獨立評論(198):「招沽權證案」矛頭直指江氏父子

 

獨立評論(198):「招沽權證案」矛頭直指江氏父子

　　伍凡：各位觀眾好，現在是《獨立評論》時間。上一次我們談到中共在十七大
前的大搏鬥，談到了江澤民上海幫正處在土崩瓦解的過程之中，現在中共高層已經
分成兩個派別，團派和太子黨派。最近又有新的情況發生，與中共統戰部有特殊關
係的海外多維新聞網站，不久前公開撰文《通了「海」的海歸美女》一文，披露了
中共證券市場驚爆金融史上第一大醜聞 ---- 招沽權證案黑幕，直接將江澤民、賈
慶林、黃菊、吳志明、俞正聲捲入其中。首先，我們討論甚麼是「招沽權證案」，
及其內幕。最後我們要討論，為甚麼在十七大召開前夕，把這案子曝光，並將矛頭
直指江澤民父子，和上海幫同夥。

　　草庵：所謂「招沽權證」是指普通股民購買中國招商銀行認沽權證，它還不
是正式的股票，是一種有期限的認沽權證書。上海證券交易所於2007年6月14日召
集各大券商開會，要求證券商無限量地創設 「招行認沽權證」 ( 580997），這
意味著證券商交5.48元押金 (兩個月後自動反還；還不一定交），獲得一份當時
價格3元的招行認沽權證，在市場上出售，至6月27日共創設了40多億份，在毫無
創造社會財富的情況下，從廣大投資者身上掠奪了近百億元的現金資產。

　　這是異常瘋狂的中國證券市場金融史上第一大醜聞 --- 招沽權證案，涉案金
額高達12,000億，與早前的上海社保案相比有過而不及。約 50多萬中國股民因此
傾家蕩產、妻離子散或發生其它種種悲劇，直接損失高達228億元人民幣，間接損
失高達500多億元人民幣。全國數百萬股民和中國多家權威媒體無不指稱，這樁驚
天黑幕的主謀就是中國證券市場的重要監管部門之一的上海證券交易所，和19家
無良的所謂「創新類」券商。問題又出在上海。

　　伍凡：為甚麼上海證券交易所有如此大的能耐，能幹出這種公開欺騙廣大股
民的勾當呢？因為認沽證權是一種賭博性極強的金融產品，所以一定要有莊家做
賭頭，莊家要擁有巨大財力和權力。

　　根據多維新聞報導，有三個關鍵人物：劉嘯東 (上海證券交易所副總經理)
、王東明 (中信證券的董事長) 和劉敏 (劉嘯東妻子，國斯道沃STOA建築規劃（
中國）有限公司董事長等一系列職務頭銜) 在招沽權證案中起了重要的作用。

　　劉嘯東掌管上海證券交易所，王東明控制中信證券，加上劉敏能直通江澤民
、江綿恆父子二人，這就是近年來中國股市的人造瘋牛為何長牛久牛的秘籍。

　　草庵：傳統的莊家主要有如下幾類：分別由券商資金、民間資金、信託投資
公司資金等組成的幾種力量。然而，如果是民間資金或者信託投資公司資金坐莊
可創設認沽權證 ，那麼在面對無限多的創設權證的時候，你有再多資金也無濟於
事。由於上交所創設制度所判定的認沽權證最終價值必然歸零的特點，如果長期持
有，最終也只能落個到期作廢。所以說，民間資金和信託投資公司是沒有能力坐莊
可創設認沽權證的。

　　基金雖然錢多，但按規定不能買入期權類、衍生類金融資產。再說基金經理
都是價值投資的楷模，怎麼也不會去碰如同廢紙的認沽權證，所以，基金也不會染
指認沽權證。

　　最後只剩下創新類券商，可創設認沽權證的暴漲暴跌特別是創設之後的暴漲
暴跌，正好迎合了創新類券商的利益，漲上去想賣多少都有，賣沒了創設就是了
；跌下 來想買多少都成，買多了大不了註銷了事，也不用擔心將來出貨。而如果
可創設認沽權證全都規規矩矩如一盤死水，創新類券商的創設資格也就一文不值了
。所以，雖不能說是創新類券商在坐莊可創設認沽權證，但是可創設認沽權證的起
起落落確實給創新類券商帶來了巨大收益。如果說創新類券商不去坐莊可創設認沽
權證，或許別的資金就更不敢坐莊了。正因為如，認沽證權這一類期權金融產品就
落在擁有國家資產做背景的中信證券做莊家了。

　　伍凡：股市造牛運動當中，最牛不過的莊家還是招沽黑莊，中信證券A股莊家。
劉嘯東在2000年擔任上交所副總經理之前，王東明在2002年擔任中信證券董事長之
前，兩人都早已是股市裡騰雲架霧的超級操盤手，而且戰跡遍佈中港台、美歐日。由
於兩人所具備的嗅股天賦，又能調動任何人都無可比擬的各種資源，所以從2005年開
始的中國股改便及時被他們這些先天最能造牛市的領軍人物所利用，並一手合謀坐
莊中信證券，並在中信證券拉抬的關鍵時刻，製造了招沽權證的驚天大陰謀以獲取
連鎖性翻滾資本的神話。

　　招沽黑莊的資金優勢，歎為觀止，一般是幾個一小組，分佈全國各地，至少一共
有50多個操盤手。拉、砸、誘、撤等種種操盤炒作手法，分工各各不同。除同組人員
可能相見之外，其餘人員長甚麼樣都不知道。反正每個人天天反復倒來倒去，進場時
每人賬面管理1億元資金上下，基本上應當是每個戶口還都買了點其它穩健 股票，放置不動。

　　草庵：王東明，1951年出生，國際金融碩士。王東明的父親王炳南是中國老一代
外交家，曾蒙受過十幾年的「間諜」不白之冤。1973年7月北京外國語學院法語系學
習，1977年8月在國家旅遊局任翻譯，1980年11月就讀於美國喬治城大學，1984年7月
任北京華遠經濟建設公司副總經理1987年7月任加拿大楓葉銀行證券公司副經理，1992
年10任華夏證券公司部門總經理，1993年8月任南方證券公司副總裁，1995年10月任
中信公司證券營業部副總經理，1997年9月任中信證券有限責任公司總經理；1999年
10月任中信證券股份有限公司總經理；2002年5月任中信證券股份有限公司董事長；
2002年8月任中國中信集團公司協理，2005年3月，任中信基金管理有限責任公司董事長。

　　王東明，中信證券的董事長，一個僅僅用了15個月將自己公司的股票價格翻了16
倍的人，去年3月初股價還不到6元的中信證券，今年8月23 日股價升到98.50元，公司
股票的市值跨過了3000億大關，雖然相對應的淨資產僅170億。這是典型的太子黨在金
融界的代表人物，是江澤民和共產黨信任得過的理財人物。

　　伍凡：另一個操控中國股市的人物就是上海證券交易所副總經理)劉嘯東。劉嘯東
的英文名是James Liu，原籍是中國河南農村，1961年出生，1981年畢業於鄭州大學，
1982年赴美留學，研究太空技術，獲博士學位。1990年起卻突然轉身炒股，任華爾街
對沖基金Millennium的經理。1996年加入美國國籍，劉還自稱在新澤西州立大學擔任
博士後研究助理，並在紐約州立大學擔任副教授。江澤民1999年秋天訪美時，特安排
他作為重要貴賓，並盛情邀請劉嘯東、劉敏夫婦全家回國發展。該年底，劉全家回國
，並從2000年起，他擔任上交所副總，成為在中國最高級別的外籍官員，負責戰略計
劃、國際關係、營銷及信息。劉嘯東自己還傳出另一個版本，說是1999年春天朱鎔基
訪美時，當時的總理也看中他的卓越才華，執意請他回國管治和發展中國證券市場。
由此可見，劉嘯東是可以直接和江澤民聯繫的一個「海歸」人物。

　　他是1990年才開始從事美國股市行業，1999年返回中國，脫離美國股票市場的實
際活動。所以，有人對劉嘯東在美國股市的真正實際多少經驗是有懷疑的。

　　草庵：從中國的角度看，劉嘯東是檔次顯然不高的華爾街的海歸，回中國後得到
的很高禮遇和待遇。劉嘯東是Kansas大學物理博士，物理博士後沒有工作，跟他的老
師炒股，毫無專業訓練。可在中國，被看成大腕，委以重任。我想這些主管中國股市
的官員並沒有經過股市金融專業訓練，使中國股市造成目前局面的一個重要原因。

　　據我所知，像劉嘯東這一類海歸，在美國股市混了幾年，被禮聘回中國任金融高
官不止他一個人，有些在北京證監會等部門任高官，近年在中國股市政策上出了不少
不高明和愚蠢的點子，既害了百姓股民利益，也損了中國利益，但有益於中共高官的利益。

　　伍凡：在招沽權證案中還有一個關鍵人物劉敏，她本人是建築師，沒有經過金融
專業訓練，也沒有比她丈夫更多的股票市場操作經驗，但實際上她的活動影響力很大、很嚴重。

　　就是這個劉敏，她能夠管住證監會都管不了的上交所和劉嘯東，她更能夠管住中
信證券黑莊何時收集籌碼，何時打波段差價，何時打壓整理，何時暴漲暴跌，以及何
時找到何種重要業績來做支撐和繼續拔高。在很多人眼裡，她是許多重大事情的設計
者、主導者、執行者，她是一聰明絕頂的人。

　　甚至，她還能巧妙週旋於江澤民和他的親信，江澤民和他的兒子江綿恆，江澤民和
他的外侄吳志明，吳和他的哥們，她的先生劉嘯東和吳等人之間，週旋於這些人之間大玩
很多人樂意對他義氣相許、情誼相投的人生遊戲。說白一點，劉嘯東、王東明天衣無縫地
製造了招沽慘案，還獲得了滅火英雄之稱，而且私利不少，並且成功將中信證券A股推向
高價，並再一次大肆圈錢250億元，這些可能在這位女中豪傑眼裡，那些都是小兒科， 都是順理成章。

　　草庵：從上面的討論可以看到，劉嘯東、王東明、劉敏、江澤民、江綿恆、賈慶林
、黃菊、吳志明、俞正聲非比尋常的關係，在政治、經濟、金融、個人生活和感情上都
混在一起，利益也就相同了。劉嘯東、王東明、劉敏能在股市上發財，沒有江澤民、江
綿恆的政治和財力支持是不可能的。所以劉嘯東、王東明、劉敏才敢於無視北京國務院
的政策法令，敢於我行我素。以整個國家為基石的中信集團，其雄厚實力、豐富資源，
及榮毅仁、王軍等打下的金融江山，尤其是中信集團的名聲，都成了橫行全國各地的通
行證。就連中信集團屬下的中信證券，中國證監會特別是這一屆的尚福林大事小事都一
律退讓三分，有怨言也只能發到其它上市公司身上。

　　在中國有許多人猜測，劉嘯東和劉敏替江澤民和江綿恆探作股盤，賺到巨額股利運
向國外，這種分析是非常合理的。

　　中國國營企業的資本是國家的，經營蝕本國家負擔，但盈利歸企業和個人，這種不
合理政策行之多年。所以，江澤民父子從中信證券獲利套利也符合時下國營企業的行規
，並不令人吃驚。問題是前國家主席、總書記和軍委主席直接參於合夥盜竊國有資產，
犯有嚴重罪行了。

　　伍凡：中共統戰部通過多維新聞網放出一系列文章，把江氏父子盜竊國有資產罪行
向海外爆光，然後出口轉內銷，激起中國內部百姓和中共黨內不滿和憤怒。這就是要為
處理江氏父子做輿論準備，為沏底瓦解上海幫舖平道路。這就是胡溫政權以反腐敗作武
器打擊政敵的策略。江氏父子也不必怨怪別人，只怪自已太貪心了，葬送了自己的一切。

　　在十七大前夕放出這枚重磅炸彈，直轟上海幫和江氏父子，罪有應得。

　　今天就談到此吧。再見。

　　草庵：再見。

 

獨立評論（196）：654萬個體工商戶哪裏去了？

 

獨立評論（196）：654萬個體工商戶哪裏去了？

　　伍凡：各位觀眾好，現在是獨立評論時間。中國改革開放將近三十年了。特別是
在最近幾年，正悄悄地進行全民私有化，大量的國有企業被出售給了權利階層和特權
階層。按說按照目前中共的經濟改革勢頭，中國的私人企業應該得到了更大的發展，
私人企業和個體工商戶應該越來越多，但最近中共發佈的統計數據卻給了一格截然相
反的說法，這是為甚麼,今天我們就討論一下這個問題。

　　草庵：2007年9月18日，國家工商管理總局發佈的數字表明：1999年全國有個體工
商戶3160萬戶，到2006年6月底下降為2505.7萬戶，個體工商戶減少約650萬戶，平均
每年減少87萬戶。葉就是說，中國個體工商戶7 年內654萬戶消弭於無形。這個數據雖
然不起眼，但給我們這些海外的人震動非常大，我就很奇怪，在今天中國大力發展經
濟，發展私人企業的今天，為甚麼象徵著資本主義自由經濟制度的個體工商戶會連續
數年的持續減少，原因究竟為何？是稅費負擔？是創業環境不理想？還是升級成了企業主？

　　伍凡：「個體戶」曾經是中國的一個標誌，標誌著中國人走向市場經濟，然而，
在改革開放20多年之後，「個體戶」正日益成為一個漸趨消亡的詞彙。改革開放初期
，一個顯著的標誌就是街頭小商販的崛起，那時全國各地都大張旗鼓地鼓勵小商販。
但是1998年後，全國各地紛紛成立「城管」，清理整頓各種街頭攤販。其效應在1999年開始顯現。

　　草庵：面對個體戶數量減少，公眾創業熱情不再。國家工商行政管理總局局長周
伯華表示，對城市游商游販的管理將在年底前完成，不再一律封殺，比如可在經營地
點、經營時間、經營項目上進行管理。與此同時，對於個體工商管理費是否還要保留
這一問題，也已經提上議事日程。發改委、財政部、工商總局和國務院法制辦正在研
究個體工商管理費如何處理的問題，將提出一個整體方案。儘管這一方案的細節尚未
可知，但實際上各地對個體工商管理收費的熱情不低。

　　伍凡：國家工商管理局長的話說明了一個問題，這就是政府對私人個體工商戶的
政策是封殺和圍堵的，同時也是徵收了過量和嚴重超負荷的個體工商管理費。而這個
費時稅收之外的另一個非稅種收費。政府對個體工商戶是表面鼓勵但實際上是壓搾的。

　　草庵：個體戶去哪了？ 這是個很實際的問題。根據工商總局的統計數據，1999年
中國實有個體工商戶3160萬戶，到了2004年，這一數字下降為2350萬戶，而到了2006
年6月，這一數據略有回升，達到2505.7萬戶，平均每年減少100萬餘戶。面對個體工
商戶的縮水，這絕對不是正常現象，7年時間，654.3萬戶個體戶消弭於無形，這個銳
減的數字是個危險的信號。中央……校教授周天勇認為，究其原因，沉重的稅費負擔
、缺位的創業服務等，是抑制創業活力的關鍵因素。

　　伍凡：也有人認為，個體工商戶銳減原因是多方面的。譬如，隨著電子商務發達
，越來越多的個體戶把店舖開到了成本更小的網上。但目前中國最大的電子商務網站
淘寶和易趣，網絡店舖的總數加起來還不超過100萬個，即使加上其他的網絡店舖，再
減去其中的閒置網店、重複網店，網店總量也不會達到650萬個。國家工商總局局長周
伯華則在接受記者採訪時解釋稱，個體工商戶的減少，收費不是主要原因，最大的一
個因素，是個體工商戶走上了合作經營、合股經營、公司經營的道路。

　　草庵：國內持此觀點的學者也不乏其人，經濟學博士胡添翼認為，從改革開放初
期的短缺經濟到後來的市場競爭，是微利時代的到來最終促成個體經營戶的減少。早
期的個體經營戶完成資本積累之後，已經向私營企業轉型。同樣是根據國家工商局統
計，2005年底，全國登記的私營企業430萬戶，從業人員 4681萬人，私營企業戶數比
1999年的148萬戶增加了282萬戶，從業人員比1999年的1900萬人增加到2781萬人。

　　伍凡：但是否可以以個體私營經濟總量的大發展，來回答個體工商戶的銳減呢？
答案是No。個體戶和私營經濟並不是可以互相替代的——隨著鄉村經濟的迅速衰敗，
貧困農民潮湧入城市，他們除了打工外就是通過個體經濟維持一種簡單的生存型創業
，固然有一部份幸運者可以順利向私營中小企業轉型，但絕大部份仍必須在個體經濟
的道路上艱難謀生，也就是「生存型創業」。而所謂的「生存型創業」，簡單的理解
就是，沒有更好的工作選擇，只是為了「活下去」。其創業範圍，多局限於商業貿易
，如零售、個人服務、教育服務、社會服務等行業。

　　草庵：國內有些非官方機構對此作了調查，據清華大學的調查顯示，生存型創業
在中國目前創業總量中的比例，佔據了九成。這些創業者，大多為下崗工人、失去土
地或因種種原因不願困守鄉村的農民，以及剛剛畢業找不到工作的大學生。因此，在
中國迅猛到來的城市化進程中，應該是個體工商戶和私營企業數量都不斷遞增。中國
社會科學院經濟研究所研究員劉小玄在其文章中稱，如今的個體經濟，連賴以謀生的
最低要求都難以實現，其原因與繁雜的稅費不無關係。

　　伍凡：在中國很多事情是無法可依的，亂收費就是其中之一。根據調查，今年4月
份，年近60的程元福來到了北京，開始自己的維權之旅，他堅定地認為工商局收取工
商管理費不合法。程元福是江西省鷹潭市人，在家鄉開有一家眼鏡店。還是在2005年
5月，鷹潭市工商聯組織部份先進個體工商戶學習當年4月18日印發的《國務院減輕企
業負擔部際聯席會議關於治理向個體私營等非公有制企業亂收費、亂罰款和各種攤派
等問題的通知》。這份《通知》中規定，對非公有制企業與公有制企業實行統一政策
，取消專門針對個體工商戶、私營企業等非公有制企業行政事業性收費、政府性基金
、政府性集資、罰款項目和各種攤派等歧視性收費規定。學習之後，程元福意識到工
商管理費收取不合法，但是多年來，個體工商戶們已經習慣了在依法納稅的同時交納
工商管理費，這個不合理若無人提出可能將繼續沉寂下去。

　　草庵：於是，程元福決定從2005年7月開始，不再按月向工商部門足額交納120元
至180元不等的個體工商管理費，這一行為給江西省鷹潭市步行街帶來了巨大的震動
。在拒繳個體工商管理費9個月後，程元福收到鷹潭市月湖區工商分局處罰決定，要
求補交拖欠的135元工商管理費，並另處罰款 1300元。2006年7月18日，程元福以工商
分局收取管理費的行為不合法為由，一紙訴狀將當地工商分局告到法院。然而，案子
最終以程元福敗訴結局，為程提供法律援助的北京中聞律師所律師余永華稱，敗訴的
依據還是1987年國務院頒布的《城鄉個體工商戶管理暫行條例》，個體工商戶應當按
照規定繳納登記費和管理費。可是，當我們查閱中國法律，發現支持工商部門收取個
體工商戶管理費的惟一的法律條文是1987年國務院頒布的《城鄉個體工商戶管理暫行
條例》第13條，個體工商戶應當按照規定繳納登記費和管理費。

　　伍凡：這就又牽涉中國的法律問題了，根據中國現有的法律沒作為行政法規的《
條例》並無設定一項行政收費的權力，更無授權行政部門設定行政收費的權力。這種
行政體系內的自我授權，從7年前《立法法》施行之後，就應失去法律效力。因為，
《立法法》中明確規定，除非得到立法機關的授權，否則行政機關不應自行設定任何
對非國有財產的徵收——而個體工商費正是對公民合法財產的無償徵收。

　　草庵：實際上，由國家工商行政管理局、財政部共同制定的《關於個體工商戶管
理費暫行規定》，其實也在1998年12月3日中華人民共和國國家工商行政管理局令（第
87號）中被廢止了。這就說明了一個非常嚴重的問題，個體工商戶管理費早已成了一
項「違法收費」。而法院的判決也是非法的判決，違憲的判決。截至目前，這個收費
規定已經暫行了20年，全國僅有北京市和天津市全面徹底地取消了工商收費。2006年
在北京市發改委的座談會上，北京市副市長張茅說，非公有制企業集貿市場管理費和
個體工商戶管理費是80年代計劃經濟向市場經濟過渡時期，國家基於當時履行市場管
理的方式和職能而收取的。當前，市場運行方式和政府職能發生了很大變化，通過收
費達到規範管理市場的意義不大。

　　伍凡：就目前狀況看，政府收取的工商管理費，收費數目有多少並無人知道，也
沒有公開公佈過，完全是個黑箱作業。1983年發佈的《關於個體工商業戶管理費收支
的暫行規定》中明確規定，個體工商業戶管理費，應當用於對個體工商業戶的管理。
首先是個體勞動者協會經費開支，包括常設機構工作人員的工資、福利、辦公費（參
照事業單位經費開支標準執行）以及法律顧問費等，其次是為個體工商業戶服務的費
用，包括宣傳教育、技術培訓、誤工補助、獎勵等費用。

　　草庵：中國的事情就是說是一個樣，做就是另一個樣了，政府為了斂錢說的好聽
，但目的病不是如此，只是環個好聽的說法欺騙百姓，同時也掩蓋了自己的目的。《
規定》暫行20年來，事實並非如此。在許多地方，個體工商管理費被納入當地工商管
理部門的收入預算中，成為工商管理部門日常開支經費的重要來源。尤其是自1999年
工商部門實行垂直管理以後，「個體勞動者協會會費」逐漸成為工商部門收入的重要來源。

　　伍凡：據廣東省工商部門的統計，廣東現有253萬戶個體工商戶，即便按每戶年繳
費1000元計，廣東年徵收個體工商管理費超過25億元。記者瞭解到，有許多個體工商
戶每月繳納的國稅額和地稅額各是100元或不足100元，而工商管理費卻高達200多元
。廣州市人大代表謝漢才概算，僅廣州個體戶每年繳納的工商管理費等就達3億元之
多。而工商管理費的收取額，每個省最少也要達到幾十億元。現在個體工商戶主要繳
納二稅和二費，分別向稅務局繳納國稅和地稅，向工商局繳納工商管理費和會費。

　　草庵：《中國青年報》曾有個報導說，福建省古田縣國稅局調查過該縣集貿市場
的個體魚攤。這些個人攤位，不到2米長，每月負擔各種稅費730～780元不等，其中
稅收只有260元，而攤位費、工商管理費、衛生費、檢疫費、治安費、教育費等費用
，是稅收的兩倍以上。事實上，上述管理費很多被用做各級工商行政管理機關的「
小金庫」，個體工商戶管理費「廢而不止」的原因正在於此。個體工商戶管理費被納
入各級工商行政管理機關的收入預算中，充當自身經費，所有工商人員的工資待遇
，基本依賴針對個體工商戶和小商小販的收費來獲取，「最弱勢的市場主體養活了
政府的綜合監管執法部門」。

　　伍凡：根據國家工商總局的資料，目前，全國有23000多個工商管理所，絕大多
數仍設立在小商小販集聚經營的農貿小商品市場內，另有幾十萬的收費人員，及許
多編外人員，繼續收取「個體工商戶管理費」。 9月份世界銀行發佈的《2007全球
商業環境報告》顯示，在全球商業運營活動的便利性排名裡，中國位居175個經濟
體中的第93位。在175個經濟體中，中國開辦企業的排名只在128位，在稅制稅收方
面是168位。中國開辦企業的最低資本是人均收入的213.1％，雖然比以前的947％大
幅度下降，但在美國、澳大利亞等國家，企業初始資金最低限均可為零。

　　草庵：絕大多數創業者都有這樣的體會，店面開門後率先迎來的不是生意而是
罰款，工商稅務、衛生環保……每賺一毛錢至少有5分錢要用來打理「關係」，這是
基本「規矩」，要想瞭解中國個體戶的艱難，可以數數他手中收費的發票。國內不
少普通創業者，不得不在嚴格的登記制度和繁瑣的審批程序面前望而卻步，特別是
在北京這樣市場比較大的城市，個體戶實際經營成本越來越高。美國哈佛大學、耶
魯大學和世界銀行的學者曾對85個國家和地區的創業環境做過系統調查，結果表明
，從註冊一家公司到開業平均所必經的審批步驟數，中國內地為7道手續，需經的工
作日天數達到111天，而環境較好的某些國家只需要兩天。

　　伍凡：根據官方公佈的各種註冊、執照申請與審批費用來判斷，完成審批所需
的顯性費用，佔據了中國人均年薪的11％，遠高出許多國家平均1％這一數額。2005
年，紐約市市長否決了市議會的「人行道攤位修正法案」，這一否決，保證了個體
業者在世界上最昂貴的街道上合法擺攤設點，但在中國的很多街道卻不被允許。與
此相反，2006年6月，北京市工商局「為了規範市場秩序」，停止民宅商用的登記
。周天勇認為，這是對個體戶發展「雪上加霜」。假設一個租用民宅、每月只需
5000元租金的個體戶，不得不搬離原來的工作地點，在本就緊張的資金中拿出昂
貴得多的租金來。

　　草庵：嚴苛的規制、沉重的稅費負擔、缺位的創業服務等仍在抑制創業活力，
這不是個理想的創業環境。由這點看，中國政府根本就不是促進私人經濟，更沒有
從百姓利益出發，更不是想建立和諧社會，他們的目的就是橫徵暴斂欺壓百姓。所
以，我們從中國工商管理局看到報告說每年中國個體工商戶不斷減少就不足為怪了。

　　伍凡：中國的現狀就是兩級分化，同時官商勾結，經濟發展道路是走壟斷路線
。私人經濟和小商業根本就沒有發展的機會，這樣發展下去，中國的社會問題就會
更加嚴重，必然會爆發社會動亂。今天時間也到了，我們不能再談下去了，今後有
時間再繼續談更深入圖的問題，今天就先到這裡，謝謝各位觀眾的收看。再見。

　　草庵：再見。

 

獨立評論(193): 中美生活的深入比較

 

獨立評論(193): 中美生活的深入比較

　　伍凡：各位觀眾好，現在是獨立評論時間。很多人以為美國是個高消費國家，物
價高，人民生活很困難。而中國雖然是收入低，但消費水平也低，所以，中國與美國
相比，在生活上區別並不大，今天我們就用具體的數據來比較一下中美兩國的生活問題。

　　草庵：我哦聽說過很多中國人說美國個人所得稅海南搞，負擔很重。其實，很多
人民並不知道，中國的個人所得稅其實是世界上最高的國家。中國的個人所得稅稅率大
大高於周邊地區和主要發達國家（香港是2％－15％，新加坡是2％－28％，馬來西亞是
1％－29％，加拿大是17％－ 29％，日本是10％－37％，美國是15％－33％）。很多老
百姓以為中國個人所得稅是10％左右。大家被新聞說得西方國家個稅才高。我要告訴大
家的是，中國最高個人所得稅率是45％，世界上僅僅幾個國家才有這麼高，美國最高個
人所得稅率33％。而且，中國的個人所得稅的起點也是非常的低，是世界上少數低起點的國家之一。

　　伍凡： 很多人連中國的個人所得稅表都沒有見過，讓你看了嚇一跳，我列在這裡
吧：　級數　全月應納稅所得額稅率(%)

　　 1不超過500元的5

　　 2超過500元至2000元的部份10

　　 3超過2000元至5000元的部份15

　　 4超過5000元至20000元的部份20

　　 5超過20000元至40000元的部份25

　　 6超過40000元至60000元的部份30

　　 7超過60000元至80000元的部份35

　　 8超過80000元至100000元的部份40

　　 9超過100000元的部份45

　　在美國，為了防止你失業，投資失敗等時候多交了稅，每年年底你自己把退稅證寄
過去就可以，在網站直接可以辦理。比如，你這一年失業了兩個月，退兩個月個人所
得稅。美國你交了個稅後，美國聯邦政府每年會給你寄一個表，如果你交滿個稅信用
40點，文件上會寫得很清楚，59歲後你每個月能從國家領1000多美元一個月，如果這
個時候你殘廢，你老婆和小孩分別可以每個月領取大約700美元。

　　草庵： 在中國，大家每個月工資會被扣一筆美其名曰的養老金，很多外來在深
圳打工一族，沒有深圳戶口的都會被扣，這是國家強制的。同時你的公司也會幫你交
一部份錢，公司幫你交的這筆錢以前有30％左右進入個人賬戶，70％左右直接被國家
政府拿過去，這筆錢交社會統籌金。就是用你的錢養現在的老人。以前的養老，公司
交的部份還有部份進入個人賬戶，現在是全部不進入個人賬戶啊。在深圳，如果你交
滿15年，以後你可以拿到養老金。但是如果中途斷了，換工作斷了，你又拿不到錢了
。如果你工資超過1萬，你每個月被扣養老金好幾大百的，公司也被扣好幾大百的，到
時候，就算你能領養老金，也和你交的這些差不多。又不是公務員或者行政機關單位
，你能拿多少？國家有權的單位都拿著社保去投資，去虧空；所以越交越多，老百姓
和公司壓力越來越大。大家去看看Google搜索「挪用社保」的連接：不多說了，說多
了很多人連這個簡單的數學都看不懂了。很多人連這些簡單的政策都搞暈了頭，我不
認為我以後能拿到養老錢

　　伍凡：在美國LasVegas買的房子22萬美元，合160萬人民幣，大家看過電影吧，美
國的房子都是別墅啊！同樣的別墅在中國廣州，北京，深圳，那個不是一千萬以上啊
。加州的房子大部份都是20萬美元到60萬美元之間！但是美國其他80％的省份都是 5
萬美元到15萬美元買別墅啊，買的是永久地產啊。美國交微薄的物業稅，但是你交物
業稅可以抵消個人所得稅，所以你根本沒有感覺到巨大的壓力。

　　草庵：中國買房交1.5%到3％的契稅！中國很多土地，土地成本就達到了6000每平
米！中國物業管理費，這些權力勾結部門想出的辦法，我一位大陸朋友的房子 70萬買
的，70年物業管理費要35萬，這是50％的稅！美國沒有這個稅，因為你交了個人所得稅
，社區每天早晨有車打掃衛生！中國大城市的套間，那套不是 80萬到100多萬，美國
LosAngeles的套間(apartment)也只有不到10萬美元的價錢，永久私有物業！

　　伍凡：失業保險，這幾乎是世界上最好笑和最令人痛心的保險之一，如果你工資
超過1萬元，每個月你交的錢和公司為你交的失業保險的錢加起來都 300多了，就算你
失業了，你跑各個部門為了拿到失業金，跑斷了腿，最後能拿到400多一個月，能拿半
年。這也算福利？我朋友這個工作保持了4年了，失業保險交了多少了？為何名字這麼
好聽？為何不看成是另外一個稅種？美國也是只能拿半年，但是每個月僅僅交10多到
20美元，拿失業金1000多美元一個月，拿半年後國家幫你找工作。但是1000除以20美元
比率是多少，400除300比率又是多少？

　　草庵：中國人有了小孩，擇校費，建校費都要好幾萬的，縣城裡的都要好幾千了
。這就是教育局的主意啊！簡直不給老百姓家庭活路啊。大家要知道，美國是大學才
有費用，小學，初中，高中都沒有費用。大學每年的費用1萬美元左右，已經超過了90%
的國家，英國早幾年的大學費用也才1000多英鎊啊，只是這幾年又漲了點。

　　伍凡：在美國一輛1萬美元的汽車（美國有很多電視汽車廣告，首付2999，月299
兩年），中國要賣3萬美元。老百姓永遠都沒有去想這後面的原因，因為一輛車進入
海關關稅就要200％，2萬美元。當然關稅在降，可還是不少。中國的電子產品增值稅
都要17％！大家去dell的網站買電腦，上面寫著，中國用戶增值稅要17％，這在世界
上實在是少見。中國考駕照3000元人民幣算少了，每次去考駕照必須交給考官大約500
人民幣左右吧（有關部門肯定不承認，可是這是所有拿駕照人說的啊，有關部門的口
吻肯定會是：沒有相關證據證明考官拿了錢。每個人都知道的事實可有關部門就是不知
道）；美國考駕照 12美元；中國辦理汽車牌照上海3萬人民幣，美國加州洛城地區堵車
堵得要命，辦理牌照100美元以下！每個家庭可以辦理幾個牌照！

　　草庵： 美國汽油現在2.3美圓一加侖（3.78升），美超級無鉛汽油價格相當於4.86
元人民幣。而目前，北京市場上97號汽油的銷售價格為5.42元人民幣。而美國超級無鉛
汽油的含硫含鉛等雜質符合國際標準，而我國國家標準對喊硫量的要求是國際一般標準
20倍。可見，我國汽油品質明顯低於國際水平，價格卻明顯高於美國。

　　 美國的汽油零售價格的30%上繳燃油稅，如果扣除燃油稅，則價格更大大低於中國
汽油價格。當然，美國燃油稅徵收的後果是，美國基本沒有過路費，更無須養路費、車船使用稅等…

　　伍凡： 很多人簡單地說，我又沒有私家車，汽油漲價和我無關。其實，汽油是一
個國家的命脈。各種物資的交流都需要運輸，這也是產品的成本之一。目前，政府想推
燃油稅，現在汽油已經比美國貴很多了，還要加燃油稅，這不可想像！過路費堪稱中國
一絕，平均大約大約每一公里高速要0.4元！一套來回深圳到湖南要大約過路費150美元
之巨！目前，中國養路費轎車在1300元到1600元/年居多，個別省甚至達到2000多元。
高速公路過路費價格在0.3到0.45元/公里居多，北京等建設成本高的地區在0.5元以上
。如果以私家車每年出遊行駛2000公里計算，每年用於高速公路的過路費在800元左右
。我國除了北京、西藏、上海等少數省市，對一般公路都收取過路費，價格大多為10元
/縣。我國徵收車船使用稅為200元每年，這在美國是沒有的。同時，我國駕駛員的違章
罰款規模龐大，北京市以300萬輛車創造了十幾億罰款，車均四五百元。如果把我國的養
路費、車船稅、過路費（保守估算小車應該在2500到2800元），計算入20000公里/年（
油耗在7.5到9/百公里)，相當於汽油價格每升再提高1.5到1.8元。

　　草庵： 綜合考慮，北京消費者的實際負擔是人民幣7到7.5元/升，應該具有一定的
代表性。如果是外地消費者，可能由於城市小，行駛里程短，加上過路費更多一些，其
平均到每升的花費更多。更奇怪的是，你是深圳的車，進入廣州居然要交10元入城費，
外地的車進入上海也有入城費。這堪稱最經典的中國特色。問題是每個地方政府都有權
力收費啊。怎麼玩啊？沒法玩了。貨運車交給工商局等費用後，基本沒有利潤了。

　　伍凡：國內有個說法，如果按照正規納稅，任何企業都會破產或者做不起來。因
為33％營業稅，17％增值稅，工商局，城管，稅務局都來問你要收稅等等。國內是公司
每筆交易都繳稅，不管你這筆交易是否營利；國外是等公司有營利再繳稅。這麼玩下去
，大批企業都要倒閉的！醫療改革僅僅對公務員和事業機關有利！打工者沒有真正享受
到醫療改革。反腐敗僅僅是內部角力，利益分配不均使部份人下台。我們小時候，很多
人腐敗都被槍斃了，現在還有嗎？早幾天成都挪用社保2億才判3年。中國老百姓生活成
本之高，為了一套房子土地費用耗盡畢生的幸福和自由，老百姓生活之慘烈！似乎都習
慣了，說：大夥兒都是這麼過的啊？我一個人能說甚麼話，我一個人能做甚麼事？甚麼
都不會改變…。看官們看看，教育局，工商局，稅務局，勞保局，文化局，城建，國土
局，這些局和部門為了老百姓真的是操碎了心啊。可是對老百姓看到的是每天沒有好消
息出台，每個部門都能出台新的政策，法規，條例。那個東西老百姓能賺點錢花，第二
天就有新政策出台收費了。美國法律300年不變！

　　草庵：在美國大部份地區，希爾頓酒店80美元一晚，美國洛杉磯消費高，但是
Holiday-lnn酒店80美元一晚，中國大城市都是1000人民幣或以上；美國加州自助餐中
午8美元一餐，晚上有海鮮的10-18美元；美國的電子，汽車等物品都比國內便宜；

　　伍凡：如果按照收入比較，中美之間的生活差距實在太大了。我們今天的比較是
初步的，也是非常淺顯得，但在這裡我們可以很明顯的看到中美生活上的差距。儘管
中國說他已經進入了世界發展中國家，但實際上只是虛幻的進步，中國百姓和美國的
生活上的差距依然很大。而這個差距不是用嘴來實現的。不過，今天時間到了，我們
就暫時先談到這裡。謝謝各位觀眾的收看，再見。

　　草庵：再見

 

獨立評論(192): 人民幣將內外雙貶值

 

獨立評論(192): 人民幣將內外雙貶值

　　伍凡：各位觀眾好，現在是獨立評論時間。人民幣對外升值，對內貶值，
這是眾所周知的事情了。面對人民幣對美元升值的壓力，中共絞盡腦汁來對抗
，企圖減緩美國的壓力。但這就真的表明中國人民幣不會對外貶值了嗎？今天哦
我們就探討一下這個問題

　　草庵：討論這個問題之前，我們需要澄清一個事實：所謂的人民幣升值也僅
僅是人民幣相對於美元、日元和港元等貨幣的升值，相對於歐洲貨幣則是貶值的
。自匯改以來，人民幣兌歐元貶值了約3%。並且，同期美元指數（綜合反映美元
在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度）
貶值9.2%。這些數據表明人民幣兌美元自匯改以來的升值其實只是美元貶值的結果。

　　伍凡：美元貶值有他的道理，美元貶值對美國經濟和政府有利。以前，美元
升值，結果大量的國家購買美國國債和美國金融資產，後來布什上台，實行美元
貶值政策，結果是購買大量美國國債和美元金融資產的國家全部參與承擔了美國
美元貶值的損失。為了平衡政府負債，美國政府很樂於美元貶值。像中國政府購
買了近萬億美元金融資產，美元貶值百分之十，中國的美元資產就縮水百分之十，
事實上中國一年的貿易利潤就沒有了，就損失掉了。

　　草庵：人民幣的對內貶值和對外升值是內部失衡和外部失衡並存的直觀表現，
對外升值和對內貶值兩者之間其實存在著若即若離的聯繫，並且也可以互相影響。
人民幣的升值趨勢會吸引外資湧入，央行被迫向市場投放超過實體經濟需要的貨幣
，導致流動性氾濫，進而推動物價上漲，引發人民幣對內貶值。通脹會減輕人民幣
的升值壓力」。根據相對購買力平價理論，匯率的變動是由兩國或者兩個地區的相
對通脹率決定的。另一方面，人民幣升值可以降低進口商品價格，幫助緩解通脹。
兩者之間是有聯繫，但沒有必然的因果關係。通貨膨脹無論何時都是一種貨幣現象
，所以流動性氾濫會帶來通脹動力，但通脹壓力並不只來源於流動性氾濫。流動性
過剩、投資加速、信貸投放加速以及資產泡沫的潛在堆積，是內部失衡的重要原因
；外部失衡原因在於經濟週期的國別錯位，以及開放的不對稱性以及資本的非自由流動等

　　伍凡：目前，中共計劃在天津試點開放國內百姓外匯投資海外金融產品和市場
沒，儘管目前仍在停滯期間，沒有真正的開始，但這個試點必然會給人民幣匯率和
價值體系帶來很多影響。前面我們就分析到了人民幣必然會採取自由浮動匯率，否
則人民幣就會帶來更多的投機，從而使得政府失去控制或成倍被全球金融家玩耍的對象。

　　草庵：人民幣資金可以自由兌換成外匯再湧入全球市場時，很快會將使所謂的人
民幣升值壓力轉換成人民幣貶值的事實。這會逼迫中國政府立刻作出選擇：讓人民幣
匯率立刻自由浮動，或是關閉已經放開的人民幣自由出入境大門　一種普遍的看法是
：人民幣是被嚴重低估的，倘若人民幣可以自由出入境，並在全球外匯市場上自由浮
動，其兌美元的價格會升值20％，甚至更多。其實，人民幣自由出境後的結果可能恰
恰相反，解除管制後的人民幣可能大幅度貶值。

　　伍凡：　因為人民幣是被「管制」的貨幣，所以它的（國際市場）價值不是由市場
決定的，而我們感受到的（國內）購買力卻是真實的。由於中國嚴格地控制著資本賬戶
，人民幣不能自由出入境，因此，人民幣與世界各主要貨幣的「公允」價值區間在哪，
無法由（國際）市場決定，也就無從證明。真實的情況是：人民幣在兩年的時間內已經
（兌美元）升值了10％左右，而人民幣的國內購買力卻貶值了5％以上，如果以房產來
衡量，則貶值了40％左右。另外，除了兌美元以外，人民幣在一年左右的時間裏，對歐
系貨幣貶值了3％，對商品貨幣（澳元、加元）貶值了5％左右。在5年的時間裏，人民幣
跟著美元跌了10％左右，不但沒有升值，還貶值了。

　　草庵：講真相是很難得，特別是在中國這個新聞被封鎖，政府領導人又很愚蠢，
對經濟一竅不通的地方更是如此。很多人知道的真相就是中國發達了，人民幣要升值
了，其實，從全局看，人民幣沒有升值，只是相對美元升值了一小部份，如果相對歐
元等貶值了很多。更準確的講，由於全球基礎原料大漲，而這又是中國進口的大項。
因此，無論是從國內購買力衡量，還是從對世界大宗商品的採購價格觀察，人民幣都不
是升值貨幣。正確地說，人民幣實際是在貶值，只是因為美元也是貶值貨幣，而人民幣
與美元依然是「半自由浮動」，由於人民幣對美元在緩慢升值，國際輿論又在壓人民幣
對美元大幅度升值，我們才有了這樣的錯覺：人民幣在升值，人民幣還會大幅度升值。

　　伍凡：美元相對人民幣貶值是因為美國有利益可圖，而且中國是美國出口盈餘國家
，中共在賺取出口美元利潤。但由於這個壓力，中國外匯儲備過多，出口盈餘太多，所
以中共才開口實施百姓外匯交易和購買投資海外金融市場。根據國家最新規定，個人投
資者雖然最初只能投資於香港證券，但範圍可能很快就會擴大——由港股擴大到全球主要
國家的股票，由股票市場擴大到全球主要的虛擬金融市場，包括外匯市場。這個「自由」
的力量有多大？據摩根大通最保守的估計，明年中國至少有1000億美元會出境，而在3年之
內，流出量將達到5000億美元。當人民幣可以從天津（最初的開放地）流向世界時，廣州
、上海、大連、青島，包括北京為甚麼就不行呢。從理論上講，當國內的人民幣資金可以
自由兌換成外匯再湧入全球市場時，很快將使所謂的人民幣升值壓力轉換成人民幣貶值的
事實。而這會逼迫中國政府立刻做出選擇，或是讓人民幣匯率立刻自由浮動，或是關閉已經
放開的人民幣自由出入境大門。

　　草庵：我個人曾有個估計，一旦開放，中國每年流出的資產大約將會在二千億到三
千億美元之間，要高於摩根的預測。我的根據是，僅在最近五年，中共政府自己公佈的
每年私下流出的資產就已經高達五百億以上，特別是2006年已經知道的私下流出的資產就
已經超過七百億美元。一旦開放，流出的資產肯定會遠高於目前的地流出量。既然有這些
數據支持，而無論情況向甚麼方向發展，人民幣的國內購買力不可能大幅度升值是肯定的
。因為人民幣的流動性氾濫最嚴重，勞動力成本與國際市場的差距也最大。一旦完全開放
，國內工資、物價與世界各國迅速接軌，對人民幣將構成長期貶值壓力。

　　伍凡：很多年前尼寫的文章中已經分析了CPI指數的虛假問題，而問題的關鍵是CPI掩
蓋了人民幣的購買力降低，也就產生了所謂人民幣對美元升值而購買力卻越來越低的背離
。甚麼是流動性過剩，甚麼是流動性氾濫，票子發的太多了。票子發這麼多，物價卻不怎
麼漲，似乎很奇怪。

　　草庵：票子攻擊的對象主要是資產。在中國則是房產。在國外，房子是投資品；而在
中國，現在仍然是生活必需品。在國外，有一個房價通貨膨脹指數，中國卻沒有。這兩年
的房子漲了多少，大約一倍。所以我這裡再提一個觀點：CPI不等於通貨膨脹指數。通貨膨
脹指的是一個貨幣的綜合購買力水平，而中共的CPI卻僅僅是傳統的消費品。而對大多數比
較富裕或大多數白領來說，他們所面臨的卻是傳統消費品以外的物價。比如房子、教育、醫
療保障的大幅度漲價。中國經濟有一個比較奇怪的特徵，也就是經濟學中講的「二元經濟體
系」——過熱與過冷並存，CPI不漲與通貨膨脹實際水平上升同時存在。中共的CPI還是上世
紀五六十年代的藍本，對真正物價的反應非常不敏感，因為它大多針對的是經濟中過冷的部
份。由於CPI不高，使國家和老百姓對解決負利率問題沒有迫切感。而長期的負利率環境會使
普通群眾的經濟利益得不到保障，也使股票市場氣氛過熱——惟有投資股票才能追趕負利率
。同時，也使中共的貨幣價格體系更加僵硬。

　　伍凡：中共常說經濟既有過熱也有過冷，這種說法卻是很矛盾，這也確實說明中共的
CPI指數確實有很大的問題，根本就無法顯示中國真正的通貨膨脹指數。中共的目的是要維
持和諧社會，不敢面對現實，在制定經濟指數的時候有意識地迴避問題，企圖用經濟指數
和指標來掩蓋問題從而顯示自己的執政正確和合法性，但這種思維和行為方式必然會給未
來的執政和從政帶來不可避免的嚴重失誤。

　　草庵：不可否認，中共現在實行的仍然是固定匯率，這種「半拉子」的開放在某種程度
上有危險的一面，因為僵硬CPI以及貨幣體系不能正確反映一個國家的經濟形勢的話，將會
造成經濟資源的巨大誤配置，這個意義上看，中共的很多學者、政府官員都沒有真正從以前
的亞洲金融危機和現在的美國次級債危機中吸取足夠的教訓，這或許意味著，將來會有一次
金融風暴來教訓中共。

　　伍凡：由此看來，中國未來的經濟局面還是很危險的，但一旦人民幣對內對外全部是貶
值，中國的經濟狀況將更加糟糕，百姓生活更為困難。這將會給中國的未來發展帶來更多的
不確定性。

　　草庵：確實如此，不過，今天的時間又到了，我們就暫時先談到這裡，今後有時間，
我們繼續談。謝謝各位觀眾的收看，再見

　　伍凡：再見。

 

獨立評論(191): 2006年納稅五百強名單

 

獨立評論(191): 2006年納稅五百強名單

　　伍凡：各位觀眾好，現在是獨立評論時間。最近中共要召開十七大，中共非常的
緊張。無論是媒體和網絡都是一片肅殺。中共只允許報導好消息，不准報導壞消息。
最近就公佈了一些官方的好消息，今天我們就評論一下中共最近公佈的好消息之一，
06年納稅五百強名單。

　　草庵：這個名單發表之後，我就仔細研究了一下。花了近一天的時間。得出的一
格結論是：企業利潤上游和下游的失衡、虛擬和實體的失衡正在加劇，而這一點可能
導致中國的實體經濟變得不穩定和難以持續，化解泡沫的功能也受到削弱。其中，虛
擬經濟和實體經濟出現冰火兩重天，利潤空轉這一新風險正顯現出來，而且國內大部
份投資者已經深陷於與樓市和股市等資產價格泡沫賽跑的危險遊戲之中，

　　伍凡：　這一系列排行榜的公佈在給予上榜企業納稅光榮的喜悅之間，也隱隱羅
列著當前中國經濟內部存在產業結構失衡、產業金融資本配置失衡和稅種結構失衡等
諸多失衡面孔。　中國納稅收入和企業利潤在行業間和產業上下游鏈條上的不均衡問
題存在進一步惡化的趨勢。從各個榜單來看，一般消費製造業能夠進入前百強的幾乎
是鳳毛麟角。製造業不論是納稅貢獻還是利潤創造從整體上講都呈現出持續的下降態勢。

　　草庵：中國稅務雜誌社和國家稅務總局計劃統計司9月8日再次拋出了一系列沉甸
甸的中國納稅百強排行榜。納稅百強榜顯示，2006年全部40個行業稅收貢獻達10348
億元，煙草製造業、石油和天然氣開採業以及銀行業分列前三位，這三大行業分別佔
據全部40個行業納稅總額的17.02%、15.25%和9.56%。如果按照各個省市情況看，這
些企業幾乎都是各個省市的龍頭老大，佔據了主要地位。而且越是貧困的省市，這類
企業就越明顯。

　　伍凡：　這種上遊行業擠壓中下遊行業利潤的問題客觀上加重了中國經濟失衡
和產業結構的失衡。一旦中下遊行業或企業的勞動生產率提高越來越難以應對上游
原材料等價格上漲所帶來的成本壓力，其利潤必將下降和虧損面擴大，那麼上遊行
業和企業的這種高利潤和高納稅貢獻率將難以持久。

　　草庵：　行業上下游產業鏈利潤和納稅貢獻率越合理平衡，經濟增長結構就越
合理有效，GDP和企業業績增長的穩定性就越有保障。反之經濟失衡風險就越大。

　　特別是在中國上遊行業還存在著種種行業進入門檻和管制壟斷等問題下，市場
難以通過有效的資源配置來平抑上下遊行業間所存在的利潤梯度。行業上下游間難
以形 成有效的協同效應和共生意識。因此，從宏觀的角度上看，企業利潤和納稅貢
獻率在上下遊行業和企業間的不均衡將顯著影響整個經濟發展的穩定性和整個產業
鏈的業績增長預期。同時也在切實地影響著中國經濟增長方式的轉型和經濟結構的優化。

　　伍凡：虛擬經濟和實體經濟出現冰火兩重天，利潤空轉這一新風險正顯現出來
。今年上市公司中報顯示，投資收益占所有上市公司利潤總額約二成，此前專家曾
指出，上市公司投資收益的提高，存在產業資本向金融資本蛻變或退化的風險隱患
。當前納稅百強榜的公佈再次佐證了這一蛻變風險的存在。銀行等金融機構納稅排
行由2005年的第六躍升至2006年的第三，單純地看反映了中國金融深化得到了長足
的發展，國內金融資產的多元化得到了改善。然而，金融等虛擬經濟業績的高增長
是在實體經濟上下游利益分化的基礎上實現的，是在製造業開始越來越需要倚重投
資收益來粉飾業績的情況下實現的。

　　草庵：在這種情況下的金融深化是以承受更大的經濟結構風險為代價的。如果
當前企業利潤苦樂不均問題得不到有效改善，製造業繼續增加投資收益來粉飾財務報
表；那麼目前的金融深化從短期看確實體現了利潤的增加，但這種短期利潤的增加
是以金融機構吸附和承擔經濟系統性失衡風險為代價的。

　　伍凡：　雖然金融機構正在積極試點資產證券化等衍生工具來分散聚集在金融
系統中的各類風險，但顯然目前還難以找到能夠真正承受風險的目標群體。事實上
， 國內大部份投資者已經深陷於與樓市和股市等資產價格泡沫賽跑的危險遊戲之
中，為金融機構提供新的風險釋放渠道是否會加重市場風險烈度確實值得關注和思考。

　　草庵：實體經濟的成長和發展是吸附和化解各種類型的風險（包括資產價格泡
沫）的最有力的武器之一。但目前正在凸現出來的產業資本金融資本化問題則表明
，中國實體經濟增長正在變得不穩定和難以持續，其化解泡沫的功能正在不斷受到削弱。

　　伍凡：　納稅百強榜也顯示了中國財政收入結構和稅種結構等方面亟待完善。
2006年全部40個行業的稅收貢獻為10348.04億元，不足當年國家財政收入的一半，
反映非稅收收入的比重仍然很大，稅費改革仍需繼續深化。

　　草庵：　從所得稅占稅收收入的比重看，目前流轉稅還是中國稅收收入的主要
來源，由於流轉稅發生在流通環節，不以企業是否盈利為基礎。因此相比以所得稅
為 主的國家，中國企業存在著大量的遞延稅款；如若企業存在大量存貨和製成品
滯銷，那麼進項稅款與銷項增殖稅的差只能由企業自己消化。以流轉稅為主的稅收
結構雖然保障了國家稅收收入的相對穩定性，但卻在一定程度上加重了企業的負擔
。一旦製造業在成本壓力下越來越無利可圖，產業資本者就有動力把產業資本蛻化
為金融資本實現資本的逐利本性。

　　伍凡：這個問題顯示的非常嚴重，賺錢的不交稅，或交的稅少，不賺錢的卻也
交稅，或成為稅收的主體，這說明中國的稅制有很大的不合理性和不公平性。而且
在這次公佈的五百強企業中，國有企業佔據了百分之八十以上，如果按照國有參與
的情況看，可以說國有制參與的企業佔據了百分之九十六。這也顯示了中國企業的
發展現狀。私人企業讓沒有成為真正的強大企業。壟斷依然是主流，而且還是國有壟斷。

　　草庵：有一個問題也需要重視，這就是前面說過的政府財政收入問題，按照西
方國家看，稅收應該是政府財政收入的主要部份。既然國有企業壟斷了中國的主要
經濟和資源，他們納稅之後必然有很多的利潤，但以目前看，中國的國有企業並不
上繳利潤給政府，但問題是，這些企業利潤到哪裏去了？既然沒有上繳，他用在了
何處？既然是國有企業，但為甚麼不上繳利潤？

　　伍凡：　另外，缺乏系統的財產稅的弊端也正凸現出來，如房地產業是公認的
暴利行業，卻是納稅的侏儒，雖然這其中存在房地產企業避稅、偷稅漏稅等問題，
但也與當前中國缺乏系統的財產稅尤其是財產保有環節的稅種缺失有關。

　　草庵：房地產上漲時目前中共通脹的主要現象。在中國的富人名單中，房地產
商佔了百分之五十以上，但在中國的納稅企業五百強中卻沒有身影，這也顯示了中
國稅制上的極大的問題，為甚麼富人賺錢不納稅，他們賺錢不在稅制管理基礎上嗎
？這樣的情況出現在中國，很說明中國的問題和現狀。

　　伍凡：中共公佈五百強納稅企業，這是進步，但他反映出的問題也很多，我們
可以從一格側面看到中國的現狀和未來，更能看出中國經濟基礎之上的政治體制上的
問題。是平衡社會，還是殺貧濟富，從目前的稅收制度上可以看的很明顯。既然中
國沒有良好的社會保障制度，在稅收上就應該更多的殺富濟貧，從另一個角度上解
決社會問題。但實質上中共採取的是兩個極端的做法，其本質上就是殺貧濟富。

　　草庵：中國的問題是在太多，今天談的只是個側面，今天的評論時間也到了，
今後有時間我們再談。謝謝各位觀眾的收看，再見。

　　伍凡：再見。

 

獨立評論(188): 為甚麼港股直通車投資被緊急叫停

 

獨立評論(188): 為甚麼港股直通車投資被緊急叫停

　　伍凡：各位觀眾好，現在是獨立評論時間。在八月二十日，中央宣佈在天津試
點開辦百姓外匯自由流通。葉就是在天津渤海新區試點銀行裡開辦中國人自由投資
海外金融市場。這個試點引起海內外高度重視，很多人專家認為這是中國施行自由
匯率制度的開始。但非常不幸的是。最近，中央政府急忙叫停了這個項目和政策，
這裡閩原因很多，今天我們來談一談這個問題。

　　草庵：內地居民不設限額兌匯直接炒港股的「港股直通車」自8月20日消息一出
，港股表現出空前的亢奮，儘管內地資金尚未釋放一槍一彈，恆生國企指數一週之
內已急漲近40％。試點方案發佈後，中國銀行高調接受客戶預約，並宣佈將在兩週
內正式放行港股直通車。隨即，工行、建行、交行，以及國泰君安、申銀萬國等券
商均表示要申請此項業務。市場反應尤為劇烈。儘管內地資金尚未釋放一槍一彈，
香港恆生國企指數一週內已上漲近40％。

　　伍凡：隨即政策面發生了戲劇性變化。據悉，近日國務院統籌各相關部委召開
會議，認為對包括QDII在內的對外投資應注意風險，要統籌考慮資本境外投資事宜
。當前，已有相關部委開始研究對外投資風險控制及規劃問題。預計個人直接投資
境外市場的具體實施，也將在規劃出台之後進行。

　　草庵：事實上，正是港股的急劇上漲，促使決策層警覺到無限額放行境內資金
對市場預期的巨大衝擊，最終要求對「港股直通車」方案的風險和操作程序進行重
新評估和調整。已有專家建言，應當在開放初期設置相應額度限制，並需要在內地
進行充分的投資者教育，以避免引發市場大起大落。 據報導，在此次資本專案開
放的問題上，決策者更多地是從平衡外匯收入、防範熱錢出入的角度出發制定政策
的，並未與香港監管部門進行仔細溝通，這導致了港股出乎意料的迅速上揚

　　伍凡：而H股的暴漲，很容易讓人想到當年B股開放的教訓─2001年2月19日，B
股市場宣佈對內地居民開放，但新增換匯資金則延至當年6月1日方准進場。2月19
日到5月31日，上證B股指數大漲200％，6月1日之後卻掉頭下跌，兩個月後跌幅近
半，內地投資者損失慘重，國際投資則套利而去。香港是一個開放的市場，並不缺
乏資金，內地資金的湧入預期只會造成股價的短期上揚，並不能改變公司的基本面
以及國際投資者的價值判斷。當前A、H股價差恰與當年A、B股情形相似，亦有可能
成為內地投資的「陷阱」，即內地資金如蜂擁至香港市場，國際投資者高位離場，
將後來者套牢。

　　草庵：國內這個開放政策實施的理由並不是由甚麼研究和基礎。這次被迫開放
的主要原因是中國資金流動性過大，人民幣升值壓力大，外匯貯備多。中央想開一
個口子，將中國人民幣流動性大河外匯儲備多的壓力洩洪到香港，讓香港來分擔責
任。但由於擔心不設限的「港股直通車」交易可能會導致資金大量流出，整個中國
就會因為資金大量外流爾處於失血狀態。而這個資金外流的根本原因是百姓對國內
政府失去了信心，另外是，很多富豪賺錢來源不明，一旦可以合法走出中國，至少
可以不必擔心未來的清算問題，而且可以把黑錢漂白，然後再合法地以外資的名目
進入中國投資。

　　伍凡：管理層最新考慮將「港股直通車」的交易門檻提高至30萬港元。此前外
管局的試點方案中對賬戶開戶門檻未作出明確規定。監管層正在對「港股直通車」
(中國境內個人直接對外證券投資業務)的相關政策進行重新設定。相比8月20日國家
外匯管理局公佈的試點方案，最終實施的方案可能會在交易門檻、賬戶上限、開放
地域上作出相應限制。

　　草庵：由於擔心不設限的「港股直通車」交易可能會導致資金大量流出，所以
，相比此前外管局試點方案中的個人可無限制購匯開戶交易，目前業界普遍認為管
理層肯定會對「港股直通車」設定交易上限，而150萬港元將是一個合理的上限額
度。採取「1+1」模式。如果按照目前中行正在準備的操作模式，異地客戶可通過
當地中行網點代理辦理港股直通車業務，這實際上等於是一家銀行試點，全國都放
開。證監會、央行、銀監會等部門對此存在分歧，有關部門曾表示，這樣的放開等
於一步到位，不符合循序漸進的試點原則。應該在試點初期限制開戶的規模，理由
是直投業務在全國舖開後，會讓口子開得太大，不僅會影響銀行存款業務，而且對
內地市場流動性帶來影響。據悉，目前已經有部門提出採取「1+1」模式，即在天津
之外再加一個地方，一個地方對應一家銀行，一家銀行對應香港一家券商。

　　伍凡：這樣一來是否整個政策會變調，變成稀奇古怪的不倫不類的政策。我個
人覺得，鄧小平有深圳，江澤民有上海， 胡錦濤執政也要搞個經濟發展的典範。而
目前只剩下天津沒人理。於是就要把天津樹立成樣板。這些樣板地區，無一不是靠
「政策」起家的。 胡錦濤早有此心要給天津特殊地位，但是想不出能夠給甚麼。正
好，戴相龍到天津。有人鼓動胡溫，胡錦濤就順水推了舟。

　　草庵：截至目前，銀監會、證監會、國家外管局均不願對「港股直通車」政策細
則以及開通時間發表評論。中行行長李禮輝稱，中行仍然在為境內個人投資者直接投
資香港上市股票的計劃做籌備工作，希望能儘快啟動這一項目，但不能做保證「港股
直通車」很快啟動。而中銀香港副總裁林炎南近日也表示，「港股直通車」屬一個封
閉式措施，資金需集中於天津試點後再投資港股，在監管及管理方面到位後，才可正
式實施。」匯豐晉信總經理李選進昨天在上海指出，內地的個人投資者直接投資香港
股市，絕對是市場的需求，相信不久的將來一定會推出，但鑒於技術和法律問題，正
式推出前應該還會有一段時間來準備。

　　伍凡：香港股市為T+0交易，從理論上講，當天操作數次都不成問題，這就牽扯到
資金清算、監控的問題。此外，個人在香港直接投資，是通過中行市天津分行代理，還
是直接登陸香港中銀國際證券的平台辦理，目前也尚未明確。如果內地的個人投資者能
直接登陸香港中銀國際，就存在法律上的障礙啦。按目前的規定，外國的證券機構不能
直接在境內從事境外的證券投資業務。如果政策法規不做修改，這項業務就與現行的法
律法規有矛盾。」

　　草庵：確實是有些法律的問題，以前的中國法律都是建立在封閉的國土內的法律，
根本就沒由考慮到中國人可以到海外投資，更沒有考慮到讓海外金融機構接受中國投資
者。目前，因為中國金融受到海內外各種壓力，國內股市泡沫風險日大，房地產居高不
下，宏觀調控無法實施的困境，所以才不得不使出這種政策。而這種政策當然是好的政
策，可以解決中國目前的問題，也逼迫中共去改變未來的經濟政策和法律。但問題是，
在目前的狀況下，這個政策是否會走調是個很大的問題。

　　伍凡：最近各個省市提出1+1的要求實際上就是向胡錦濤施壓，要奪取更多的地方
利益。既然是開放，天津憑甚麼就壟斷了，天津可以成為國際華爾街，但其他的城市
為甚麼不行，所以，在這個政策一開始，利益集團就在相互放風，相互造勢，為的都
是各自的利益，想在其中分蛋糕吃。所以目前遇到阻礙也是不稀奇的。

　　草庵：中國開通這個政策，當然對香港是由風險，但解決的辦法也很簡單，把水
不光放到香港，而且可以放到全世界去，這樣一來香港風險就減少很多，幾乎是沒有
風險了。但問題是中國自己的風險就大了，因為中共怕的是全國有錢人都跑了，全部
移民海外去了。

　　伍凡：中共的政治制度不改變，所有的問題都不會徹底解決，既然改革，就要敢
於冒風險，不能被利益集團束手束腳，否則甚麼也幹部成。但胡錦濤如果想成為真正
地的領袖，只有儘快進行政治改革，否則，任何政策都會暫時緩解問題和矛盾，但不
能徹底解決矛盾，然後讓矛盾如以積累再猛烈爆發。

　　草庵：您說的很對，今天的時間到了，我們就先談到這裡，謝謝各位觀眾的收
看，再見。

　　伍凡：再見。

 

獨立評論（184）：中國的通貨膨脹

獨立評論（184）：中國的通貨膨脹

　　伍凡：各位觀眾好, 現在是《獨立評論》時間。最近一段時期，中國大陸物價尤其是食品價格全面上漲，胡錦濤為此主持中共中央政治局經濟工作會議，溫家寶為豬肉漲價特別召開國務院院務會議，可見這是一個嚴重的問題。今天我們來分析物價上漲原因，以及可能會引發的後果。

　　草庵：中國大陸物價全面上漲可以從中國老百姓的順口溜中看出其廣度和深度。最近在大陸有一套針對物價騰飛，小老百姓無力招架的順口溜在四處傳播，內容相當程度反應了中國大陸目前貧富差距，還有社會上物價指數飆漲的現象。

　　 「生不起，剖腹一刀五千幾；讀不起，選個學校三萬起；住不起，一萬多元一平方米；娶不起，沒房沒車誰嫁你；病不起，藥費利潤十倍起；活不起，一月辛勞一千幾；死不起，火化下葬一萬幾。」

　　伍凡：下面一個例子明顯說明中國物價上升是深深的傷害了中國百姓的生活。現在的醫藥費和子女讀書費對每個普通中國百姓家庭是兩個沉重負擔。貴州甕安縣一名母親為了不影響兒子高考，隱瞞自己得了絕症的事實，默默承受病魔折磨的痛苦。當她得知兒子被大學取錄後，不願再拖累家人，在7月31日晚上悄悄離家投河自盡。張有波得知母親患病，決定不再上大學。張有波媽媽知道兒子的心意後，一再囑咐他要好好讀書，又常說不願再拖累家人，要自我了斷。7月31 日，張有波喜孜孜地回家告訴爸媽，他已被南京東南大學取錄，10分鐘後，母親失蹤，翌日其屍體被發現。這是千千萬萬□中國社會悲劇中的一個。

草庵：現在中國食品上升速度太快，其價格比美國食品價格還貴。有位美國網友住在芝加哥，介紹美國中西部地區的食品價格。例如：豬腰肉（帶骨頭），0.99 美分 一磅。美國工人最低工資，每小時將近8美元，可以買8 磅肉，一天8小時掙的錢，能買60 來磅豬肉，相當於50斤。新鮮的無骨無皮的雞胸脯肉，1.99 美金/一磅。無骨牛肉，2.99/一磅。一箱雞蛋，好像是97個，不到10美金，平均1 美分1個雞蛋，相當於人民幣8分錢。玉米油，9.46 升，不到15美金。一大桶，可以用半年。在洛杉磯地區的食品價格還相討美國其它地區還要便宜些。在這里特別要說明中國城市居民職工的最低收入約1,500元人民幣，而美國居民月收入最低收為1,500美元。美元/人民幣匯率為7.56：1，也就是收入相差7.56倍，而食品消費價格中國己超過美國，這太不合理了。

　　伍凡：大陸百姓每天翻看媒體報導，撲面而來的都是災情：洪災、旱災、澇災、龍捲風、颱風、冰雹、蝗災遍及中國大地。如此大面積災難，糧食大面積減產毫無疑 問，25省發生豬藍耳病，上千萬頭豬只被宰殺銷毀，豬肉價格飆漲，以後老百姓吃不起肉或沒肉吃不是沒有可能。往後CPI漲幅將繼續加大。老百姓的苦日子已來 臨了。

　　從5月到現在北京光是豬肉就漲價14次。現在買一斤豬肉20多塊錢。這個價格在兩三年前至少可以買3斤豬肉。看到豬肉漲價後，一 個城市低收入者想大不了以後不吃肉了，改素食，但米、面、油價都也跟著漲起來了，這讓他感到非常惶恐。他說：原本作為清苦家庭、窮學生餬口的快餐面，這往後要吃一次，都感到是『奢侈』了。

　　草庵：普通退休工人尚大娘說：「以前每逢節假日，兒子、女兒回來了，我都要到市場買點精肉，包餃子吃。那時候精肉才8塊錢1 斤，包頓餃子有20多塊錢就夠了。現在可不敢這樣吃了，肉價翻番，包頓餃子都得四五十元，相當於過去一個星期的生活費。」她說：「現在買肉我寧可多走點路，跑到大東門的農貿市場去，等到那裏的業戶快要下行了，再挨個走走看看，也能買到好肉，並且價格也便宜。目前像她這樣做的老人越來越多。她說5年來，豬 肉、液化氣、蔬菜、房價價格翻了三番，翻了二番的物品數不勝數。可是工資啥時候番啊？這樣漲下去，錢只夠添肚子了，看病吃藥交房錢咋辦啊。

　　一湖南網友說：我工作都5年了工資一分都沒有漲，倒是房價上漲8倍。現在連吃飯都成問題。像我們這些職工，每月拿上1,300元的工資，在物價沒漲之前，就省吃儉用，供孩子上學，買房，照顧老人，看病每年攢下的錢根本就不夠用，國家的政策是怎麼考慮的？難道消費水平向美國看齊，生活水平向非洲看齊？

　　伍凡：中國物價全面上升有多重因素造成的，有國內和國際的因素，其中原因之一是由於金融「流動性」過大，也就是在市面上的流動資金過多，形成了通貨膨脹。這些過多的流動資金有來自銀行、退休基金、勞保基金、國內個人資金、國際財團基金和巨額海外秘密資金。這些資金絕大部份投入股市和房地產，並且等待賺取美金人民幣匯差，同時也帶動了與房地產相關的工業和建築業的擴建和重複建設。這就造成了股票和房價持續上漲，尤其是海外資金大量投機性投入房地產，買進高級新屋，多次輪番炒作推功房價上漲，這是中國大中城市房地產價格只漲不低的基本原因。

　　草庵：中共中央政府對股市和房地產的連續炒作，己下過多指令，企圖壓低股市和房價，但幾乎毫無作用。因為市場上的過多資金都不是屬於中央政府，它沒有權力和能力對地方政府，企業、私人資金和海外資金進行干涉和操作。中央政府採取增加稅收和提高銀行利息及準備金等金融手段，都無法澆滅股市和房市上升的大火。由於房價持續不斷上升，國內人民幣相應貶值了，也就帶動了其它各種行業的物價上漲。中央政府的金融政策之所以不能生效的根本原因是人民幣匯率持續緩慢的上升，這是外資大批湧入的根本誘原。僅管中國還沒有全面開放資本市場，但秘密的地下外資湧入，封閉性的中國資本市場己實質上被衝開了，並且中共政權對地下外資湧入還無法有效的監控，這對中國金融業是非常危險和有害的。另外，外貿出口的盈利持續連年增加，迫使中國中央銀行不得不收購外匯，把太量人民幣投入市場，由於人民幣市場不開放而造這個奇持的金融現象仍將持續下去。

　　伍凡：造成中國百姓感到物價上升造成生活困難的另一個重要基本因素是中國百姓收入過低，中國百姓的收入沒有隨著每年GDP上升而增加收入，相反是全國居民的總收入在GDP中的份量從18%降到了11%，這是中國百姓生活困苦的根本原因。中國政襯目前的財政收入達4萬億元，加上預算外、制度外的收入，總收入至少在6萬億元以上，政府不可謂不富，但勞動者工資的總額占國內生產總值的比例卻在 12%，遠低於世界平均水平的40~50%。可以說，政府的富裕是以人民群眾的貧困為代價的，收稅越多，人民越貧困！中國的個人所得稅的80%來源於工薪階層、增值稅的70%來源於農民購買農業生產資料；中國的外匯儲備世界第一，達到1萬3千多億美元，但外匯儲備越多，出口越多，對資源、環境、勞工身體、福利的透支就越多，人民所得就越少！更為嚴重的是，目前的財政稅收體制、金融資本市場、產業發展模式只會進一步地拉大貧富差距，中國的經濟分配狀況還在不斷地惡化。百姓的收入低，既不能形成國內強大的國內內需市場，更無力在物價高漲情況下維持生活，更何況改善生活。這是中共政權的掠奪性財富分配政策泱定的。

　　草庵：中國的稅收額度是世界最高的，而社會公共開支是最低的，這是造成中國百姓沒有能力承擔物價上漲的第三個原因。中國的個人所得稅稅率大大高於周邊地區和主要發達國家（香港是2％-15％，新加坡是2％-28％，馬來西亞是1％-29％，加拿大是17％－-29％，日本是10％-37％，美國是15％-33％）。很多老百姓以為中國個人所得稅是10％左右。大家被新聞說得西方國家個稅才高。中國個人所得稅率是(5%-45％0，世界上僅僅幾個國家才有這麼高，美國最高個人所得稅率33％。

　　在美國，為了防止你失業，投資失敗等時候多交了稅，每年年底你自己把退稅證寄過去就可以，在網站直接可以辦理。比如，你這一年失業了兩個月，退兩個月個人所得稅。

　　伍凡：2007年，中共政權的稅收將達5萬億人民幣，再加制度外的稅2萬億，合計將達7萬億(請注意這7萬億是淨稅收) 。2006年的全國GDP約22萬億人民幣(請注意這是國民生產年收入毛額，還沒有扣除資金和物資的投入額) 。可見，中共政權的稅收在GDP的淨收入中佔了很大的比例，但中共國家統計局從來不公佈政府稅收占GDP中的比例，也不公佈中共黨政官員的開支和花費在稅收中佔多大比例。尤其是幾百萬中國共產黨專職黨工幹部的開支由國庫支付。正由於國庫收入的大部份是供養中共黨政軍特的統治機構，而不是供給社會公共開支，如教育、醫療、養老、退休、弱勢群體、環境保護等，所以一旦物價上升時，低收入者就沒有能力應付，生活狀況會困難變壞。這裡問題的關鍵在於中共政府的資源分配的原則和政策是為共產黨的利益，不是顧及百姓的利益。

　　草庵：國際能源、資源和運輸價格上升也是促使中國物價上升的原因之一。石油能源價格上升己有數年，近年來進口礦石資源也急劇上升。由於美國能源政策改變，採用玉米製造酒精作能源，致使玉米、大豆和小麥等谷物國際市價大幅漲價，而中國從國際市場大量進口玉米、大豆和小麥，必然使養豬和家禽的飼料漲價。另一個原因是藍耳病瘟疫致使數千萬豬死亡，直接造成豬價格上漲，中共政府對家畜防疫工作沒有做好。養豬戶的投資太大，利盈低也造成養豬戶放棄經營。

　　伍凡：物價上漲既損害百姓生活，也增加社會不安定因素，引起中共政權緊張。在上述促使物價上漲的諸多因素中，最為嚴重的是通貨膨脹。中國人民銀行(People's Bank of China)於8日8日警告稱，食品價格飆升引發的通貨膨脹風險有蔓延之勢。

　　中國目前正努力抑制由食品價格上漲引發的通貨膨脹。今年上半年，中國的消費者價格指數(CPI)較上年同期上升了3.2%，超過了政府今年將其控制在3%以下的目標。在食品價格飆升11.3%的帶動下，6月份的CPI較上年同期增長4.4%，為近三年以來的最高水平。其中豬肉價格漲幅高達 60%。

　　草庵：中國央行在其第二季度貨幣政策報告中稱，物價的上漲壓力正在增大；當前物價出現上揚並非偶然或由暫時性因素所致，食品價格短期內難以回落。因食品價格持續上漲或維持高位會誘發高通貨膨脹預期，可能導致成本推進型的通貨膨脹，通貨膨脹風險有上升的趨勢。糧食和肉類價格的上漲已逐漸傳導到食品加工業和餐飲業，該行將對物價上漲的連鎖效應保持關注。

　　中國今年以來已經加快了收緊銀根的步伐。中國央行今年迄今為止已3次上調利率，6次上調存款準備金率。去年該行僅2次提高基準利率，3次上調準備金率。

　　據道瓊斯的調查，市場預計7月CPI較上年同期上升4.8%。

　　伍凡：今天的中國市場自身產生的本土危機卻蠢蠢慾動，可能面臨日本一九九○年代初期「泡沫經濟」崩潰的局面。經濟學家警告，如果中國經濟出現危機，將對全球經濟帶來威脅。

　　中國今天的情況與日本當時的情景十分相似，股票和房地產價格飆升，銀行慷慨地向開發商貸款供他們開發商場、寫字樓和公寓，儘管不少建築都還無法承租出去，但大興土木勢不可擋。

　　中國官方一直在警告經濟過熱的問題，不斷採取措施為經濟降溫，不過，這些努力的效果十分有限。5月底，政府為過熱的股票市場降溫而採取的措施，雖然使股市稍微回落，但數天後股市又飛揚直上。

　　如果真的出現危機，最可能刺激危機浮現的就是脆弱的銀行系統中多年積累的壞帳如何處理。由於中國在世界的製造業、金融和商品市場中的地位不斷提升，中國如果出現這樣的危機，其影響面將非常廣大。

草庵：在今天的中國，許多類似上述的因素也正在運行當中，包括銀行儲蓄的低利率、資本取得容易、股票市場紅火以及房地產價格暴漲。僅兩年的時間，上海和深圳股市的總值從3,930億元衝到2兆2,000億元。

　　至少從官方統計上看，中國的銀行實際上比過去任何時候都更好。幾年前，銀行的呆帳占總貸款的40%至50%，但現在已經縮減到7%。

　　仔細分析，呆帳比率的減少，從某種程度上看是因為總貸款量的迅速增加。此外，現有的統計中沒有包含那些即將跨入呆帳行列的「需要關注貸款」（special mention loans）。還有，那些已經被沖掉的呆帳也沒有統計在內。如果把這些不良貸款全部計算在內，壞帳的數目將是現有統計的3倍。一旦通貨膨脹加劇，物價持續上漲，國內人民幣大幅度貶值，金融體系崩潰，中國的經濟活動將倒退和停滯，如日本經濟蕭滌和停滯10年，這對中國是個大災難。這也必然會引發社會大動亂。 1989年天安門事件的前兆是物價上漲，百姓生活困難才引發了紀念胡耀邦逝世事件，隨後的六四大屠殺。這個嚴峻前景的可能性在增加，日本是個明顯例子。今天我們談得很多了，到此打住吧。再見。

　　伍凡：再見。