獨立評論(50):中國的高儲蓄率還能維持多久?

 

獨立評論(50):中國的高儲蓄率還能維持多久?
 
伍凡：各位觀眾好，現在是獨立評論時間。最近，世界各國對中國經濟出現了
不多不佳的評論。包括各種國際上的評級活動。今天，我和草庵就談談中國的
高儲蓄率還能維持多久。

草庵：高儲蓄率是中國的一個典型特徵。中國金融穩定是有三道防火牆，第
一道，對內壟斷；第二道，對外隔離；第三道，高儲蓄率。有這三道防火牆，
什麼問題都不怕，所有人存錢都存到四大商業銀行，四大商業銀行也沒有什麼
區別，所有每年的存差都特別高，第二，對外隔離，人民幣不可兌換，這是個
很有效的防火牆。外資銀行不能經營人民幣業務，這道防火牆就保證著中國能
夠比較準確地知道外國人手裡有多少人民幣，因為銀行不能通過國際銀行來拆
借，那麼就沒多少人民幣，中國怕就怕你經營人民幣業務，那這中間每天變化
很快的，因為我經營人民幣業務，我手裡需要人民幣，我也可能今天放一張單
子去我今天需要錢向你拆借，完全正常，而現在海外銀行不能經營人民幣業務
。外資銀行撐死能夠拿到的人民幣，包括在香港，東南亞地區不完全合法流出去
的人民幣現鈔，包括外資的企業的利潤，能夠持有的人民幣總量折合成美金，不
超過 1500 億，但是我們的外匯儲備有8000 億，1500 億來攻擊中國的匯率系統
，通過大量操作人民幣來搞垮中國的匯率體系是根本做不到的，但是一開放銀行
業務就完全不同了，你就不知道它手裡有多少人民幣，它只有人民幣才能做人民
幣業務。

伍凡：中國經濟的第三道防火牆就是高儲蓄率。金融案件之所以不暴露是因為大
量的資金流入了銀行，只要有錢進來，銀行的資金鏈就不會斷竭，所以拆東牆補
西壁就有條件了。那麼現在的第三道防火牆高儲蓄率還能持續多久？首先，我們
知道中國儲蓄率確實很高，但是我們要研究它是否會一直高下去，一直 40% 。而
出現高儲蓄率的基本原因是什麼？具體的是消費習慣，這裡有個概念叫第一代效應
，今天我們就是圍繞這個問題來解釋，來預測和計算中國的高儲蓄率有持續多久。
這是中國的儲蓄率，高儲蓄率的重要性：因為高儲蓄，人們可以投資，高儲蓄率還
能保證金融系統穩定。只要有源源不斷的錢進來，我不管有多少不良貸款，有多
少窟窿都不怕，那麼下面就會有很多問題。中國能不能持續地保證高儲蓄率？如
果不是這個情況，那麼什麼時候中國的儲蓄率要開始下降？

草庵：人們都知道在儲蓄和消費之間存在著統一對立的矛盾，高速增長若干年之
後儲蓄率必然面臨著來自兩方面的影響，一方面國民收入的提高使人們能儲蓄得
更多，另外一方面人們多提高生活水平的追求有可能降低儲蓄率，一正一反兩方
面的影響。經濟發展的目的最終是為了提高人們的生活水平，為了激勵生產積極
性必須在經濟增長的同時提高民眾的生活水平，而民眾消費水平的提高反過來必
然降低儲蓄率，很多人就這個問題做了研究，現在從這個數字，我們能夠很清楚
地看到，四小龍從窮到富起飛，四小龍保持高儲蓄率多少年？ 20 到 30 年。這個
還不能比較準確地來告訴我們，但是當大眾高消費社會的時候消費會增加的比較快
，而儲蓄率就開始逐步下降，那麼這是給我們很重要的一個暗示，即大眾高消費階
段儲蓄率會隨著人均收入的增加而下降，而起飛就是儲蓄率會隨著人均收入的增加
而增加，趨於成熟就是人均收入和儲蓄率不相關，人均收入增加，儲蓄率始終在
30% 到 40% 之間徘徊，而中國就處於這種狀態．

伍凡：我們來看一下台灣的數據，先上升，到了 71 年左右達到 30 ，這個階段就
是起飛階段，在 30 上面掙扎，這個階段是趨於成熟階段，經濟每年都有變化，但
是他始終在這，起碼和人均 GDP 的變化沒關，人均 GDP 還在增加，人均收入增加
的速度和消費增加的速度是一樣的，它就保證了儲蓄率一樣， 90 年左右開始下降
，趨於成熟完成了，再增加儲蓄率就要下降了，為什麼？那麼綜合世界各國經濟學
家研究影響儲蓄率變化的因素，一是居民收入增長率，二是人口年齡結構，年輕人
收入低或者沒有收入，他們預期在未來有較高的收入，因此年輕人儲蓄比較少，居
民儲蓄主要來自 16 到 60 歲的人群，老年人不僅不能提供儲蓄，還取出以往的儲
蓄以供退休消費，如果老年人在人口的比例上升，儲蓄率將下降，所以人口老齡化
對居民儲蓄中有明顯的負面影響，三，相對價格的變化會改變儲蓄率，短期內，消
費價格指數上升，有可能使居民推遲消費而增加資本項目，所以有抖動，這主要
和通貨膨脹率有關，第四，利率對儲蓄有雙方面的影響，提高利率可以增加儲戶
對未來收益的期待，但是對於未來財富的樂觀估計又可能提高當前的消費。第五，
通貨膨脹對儲蓄也有兩方面的影響，高通貨膨脹率使得物價上漲居民財富貶值，為
了保持生活水平不至於下降，激勵他們增加儲蓄，同時高通貨膨脹率使投資的未來
更不確定，從而降低儲蓄。

草庵：人們在消費上保持著巨大的慣性，一個人成年了他的消費的慣性是相當大的
，他不會突然之間就改變他的生活習性，從 16 到 60 歲年齡段的居民是社會勞動
力的主體也是主要的儲蓄者，經濟起飛之前，發展中國家的居民絕大部分處於貧困
狀態，購買力有限，習慣於比較簡樸的生活，隨著經濟起飛，他們創造的財富越來
越多，收入也逐漸增加，剛剛擺脫貧窮的人對於生活水平的逐步提高非常滿足，即
使他們的收入能夠支撐較高的生活水平，慣性使得他們依然保持著原有的消費習慣
，也就是說他拿他收入的一定百分比進行消費，大部分居民腦海中對於昔日貧窮的
記憶使得他們更傾向於增加儲蓄，所以中國人就特別願意存錢，以防止再度跌入貧
困。在剛剛開始經濟起飛的國家中，服務業欠缺發達，尚且不能提供高檔次，多元
化的消費選擇，有助於在社會上保持簡樸的風氣，可是人們並不願意讓他們的子女
重複他們當年的艱苦日子，隨著經濟高速增長，人們有能力為下一代提供比較舒適
的生活，在經濟起飛過程中成長起來的新一代，消費習慣與長輩迥然不同，自己吃
苦不願讓下一代吃苦，所以年輕人可支配的資金不斷增加，特別是隨著開放，大量
外國商品和消費方式傳入境內，迅速發展起來的服務業為年輕一代提供了更多的消
費選擇，發展中國家普遍存在的消費班底促使新一代存在著高消費傾向，日本的，
韓國的，台灣的，香港的統計資料表明，年輕一代的消費要比老一代高的多。

伍凡：根據資料顯示，台灣，和韓國的情況是，儲蓄率從百分之四十降到百分之三十
用了二十年，剛好是一代人，一代人以後，年輕人就跑到中間掙錢儲蓄的隊伍當中
，占的比例越來越大，它並不是突然之間變，而是一年一年逐漸在變，等到 20 年
之後你就發現，爹跟兒子的差距，爹是儲蓄 40% ，兒子是儲蓄 20% 。台灣就分兩
個階段，從 1970 到 1989 ，不相關，從 90 到以後就相關了，台灣的數字按照我
們的一算是驗證了我們的假設，韓國也是這個樣子，一段相關，一段不相關，很多
人對這些問題做了解釋，基本上認為人們的消費習慣，儲蓄率是相當平穩的，因為
人們從窮到富才出現這麼一個過程，社會儲蓄率才出現上升，穩定，下降這個過程。

草庵：中國現在要找出來哪一年的數據是正相關的，哪一年開始就不相關，根據我
對 81 年到 2001 年數據分析，從 87 年以後就不相關了，所以我最後得出的結論
是 1987 年以前是正相關，到了 87 年以後就不相關了，所以 87 年我們可以作為
一個參考點，知道今天仍然不相關，高儲蓄率仍然在 40% 左右徘徊，那麼這種回歸
就是說如果中國的文化北京和韓國台灣差不多，高儲蓄率能維持 20 到 25 年，那麼
什麼時候中國的儲蓄率會下降呢？根據這樣的分析，大概就是 2012 到 2015 年，到
 2012 之後我們可就要一定出現負相關了，那麼基本的論述就是回家看看你們家的孩
子，他的儲蓄行為跟你有什麼差別，這個差別大概就是 0.4 和 0.25 的區別，來遲
與來早都一定要來的，真正能為社會提供高儲蓄率的就是在經濟增長的第一代人。因
此，我們得出一個警戒，就是不要以為高儲蓄率可以在中國始終存在，世界各國都有
規律，就是在第二代人逐步佔據勞動者的主體的時候，中國的高儲蓄率就結束了，而
這個時間很可能在 2012 到 2015 年期間發生，

伍凡：這樣說來，中國的高儲蓄率最多也就是維持到2015年．但我有個問題，中國
和台灣，韓國有個極大的不同，台灣和韓國基本上是均富的國家，在經濟發展過程中
貧富分化不是很嚴重，但中國目前並不相同．10% 的人就擁有 80% 的存款．這種情
況會步會影響整個儲蓄局面？

草庵：2006 年外資銀行經營人民幣業務，必然導致資金分流，無論什麼人如果花
旗銀行匯豐銀行在北京開一個點，你會不會把你存款當中的一部分存到花旗或匯豐
去？當然會。10% 的人都住在那？基本上全住在大城市裡，北京，上海，深圳，廣
州，哪有窮人住到鄉下去的？這些人如果要轉移的話，我有一個估計，只要這些人
把他們的存款轉移一點點，就是超過了 10% ，只要有 10% 的存款從現在的中國銀
行體系分流到外資銀行，中國四大國有銀行的存差就沒了．中國銀行之所以生存是
有巨大的存差，每年存進銀行的錢比貸出去的多，而總資產一年一年喪生，銀行在
逐漸的增大，越來越富有，如果銀行的資產在下降，那麼這印證了四個字叫水落石
出，這個時候再想像現在這樣拆東牆補西壁，就面臨著資金來源的枯竭，資金鏈就
斷了，目前中國出現的幾個大案都是銀行，被盜的金額都是幾十億美元，現在為什
麼有些蛀蟲不逃呢？因為有大量的錢進來，他進來的多出去的少就能補，等到進來
的不夠這案犯就要暴了，如果這個估計是正確的話那麼現在到 2006年12月底將是
金融大案的高發期，該逃的必須要逃，而他一逃，這個賬面上的窟窿就出來了，並
不是說現在錢還在，現在錢早已不在了，是個窟窿，不過窟窿得在，這個預測有待
檢驗，但是我並不是百分之百的肯定，我敢說在中國有相當多的金融案犯弄虛作假
，並有可能提前引爆中國經濟崩潰。

伍凡：最近有個案例，中國有個億萬富豪袁寶景，他在國內公開的財富是66億人民
幣，最近因為殺人被判處死刑，結果暴露出他僅僅在海外的一家石油公司的財產就
高達近500億人民幣，另外還有在美國，瑞士等地的財產和投資，這說明了一個問
題，就是中國的銀行系統根本就無法進行有效的管制，漏洞非常多．哈爾濱的高山
，小小的一個銀行支行，偷走十幾個億，中國政府壓根不知道，現在這些案犯逃得
無影無蹤，十幾個億，那個東西要拿人民幣現鈔，一個小麵包車都裝不下，他個小
支行，怎麼有這麼大的能耐呢？他不是一天偷的，是今天偷一百萬，明天偷一百萬
，就這麼著在偷也得很長時間才能偷出個 10 幾億啊！從黑龍江到吉林再到大連，
太原一偷就是 12 個億，廣東詐騙 14 個億．這就充分反映出了中國銀行問題的嚴重性．

草庵：確實如此，我之所以推測中國無法長期維持高儲蓄率，銀行也將在近期出
現大量的貪污大案，案件全是根據國際數據和國內的數據進行，也許大家認為我
是危言聳聽，但我覺得，中國的金融問題是非常嚴重的，他的嚴重性已經威脅到
了中國的經濟社會，如果早，在2007年就可能引發金融危機，最遲在2015年就會引
發金融危機．而金融危機的產生會對中國經濟產生非常大的影響，更有可能引發中
國經濟崩潰，社會問題也會產生．

伍凡：中國的問題是非常嚴重的，這點在國際社會中，很多有識之士都已經從各個
角度上，不同程度上談了．今天，我們的時間就要到了．謝謝各位的收看，再見．

草庵：再見．